石英股份(603688):下游高景气拉动石英砂需求,量利驱动业绩高速增长-2023半年报点评报告

下游高景气拉动高纯石英砂需求,公司业绩呈现爆发式增长2023H12023H1,公司实现营业收入34.34亿元,同比增长392.71％392.71％;归母净利润24.31亿元,同比增长742.52％％,毛利率87.75％％,净利率70.99。2023Q22023Q2,公司实现营业收入22.11亿元,环比增长80.79％％;归母净利润16.10亿,环比增长96.17。公司业绩实现高速增长,主要原因:11)受益于下游半导体、光伏等行业快速增长的需求拉动,高纯石英砂需求持续提升;22)公司产品优势突出,同时6万吨年产能项目加速落地,满足光伏发展迅猛需求,市占率快速提升。

   光伏级石英砂产能建设顺利推进,下游客户持续拓展驱动业绩高速增长2023H12023H1,公司积极把握行业窗口期,同时推进产能扩建和客户拓展。11)产能:公司凭借在高纯石英材料领域掌握的核心技术优势,在实现2万吨年高纯英砂量产的情况下,积极推进6万吨年高纯石英材料项目建设(预计2023H2投产);22)客户拓展:公司凭借自身产品优势,积极推进市占提升,与国内多家知名光伏企业建立了战略合作伙伴关系,实现2023年上半年经营业绩实现快速增长。

   半导体石英技术持续认证,加速国际化营销队伍建设2023H12023H1,公司持续推进半导体产品下游认证,光电领域持续突破。半导体方面,公司持续推进电子级半导体石英产品认证,通过东京电子高温扩散和电子刻蚀认证,以及美国LAM刻蚀认证,美国应用材料认证也持续取得阶段性进展,产品在半导体的应用领域扩大,市场占有率有望持续提高。未来,公司将持续加强国际化营销队伍建设,在通过日本东京电子、美国LAM半导体产品认证的基础上,加快推进国际及国内其他主流半导体设备商的产品认证。

   盈利预测与估值上调盈利预测,维持"买入"评级。公司是国内高纯石英砂龙头公司,新增产能建设持续推进。考虑下游光伏需求维持高景气,高纯石英砂供不应求的局面仍将长期维持,我们上调公司盈利预测,预计20232025年公司归母净利润分别为62.77亿元、120.19亿元、15000亿元(上调前分别为34.88亿元、51.56亿元、65.27亿元),对应EPS分别为17.38、33.27、41.52元股,对应PE分别为5、3、2倍。维持买入评级。

   风险提示:高纯石英砂扩产超预期;上游产业链波动风险;石英砂价格上涨不及预期。