科达制造(600499):锂价跌业绩承压,全球多元化提升主业盈利能力-公司点评报告

主要观点:

   公司发布2023年上半年业绩报告:23H1实现营收4747亿元,同降16％％;归母净利1268亿元,同降4021％％;扣非净利1210亿元,同降42.93％％;主营业务毛利率达到31.75％31.75％,同比提升超3pct。

   建材机械推进全球化、服务化发展,毛利率有望持续提升

   1)上半年营收21亿元,国内受房地产市场制约下滑,海外出口相对平稳,海外接单占比超60％0％,毛利率提升1.99pctpct,随着海外业务及精益化项目开展,毛利率有望持续提升;22)收购国内色釉料墨水领域龙头国瓷康立泰40％股权,拓展海外墨水色釉料业务,助力服务化转型;2)土耳其工厂奠基,筹建设立海外子公司,已在全球建立起88个服务网点及配件仓。

   海外建材持续高增长,陶瓷产能不断释放,延申洁具业务及南美考察上半年营收19亿元,同增25％5％,毛利率超43％3％,陶瓷产能不断释放并拓展洁具产能及南美市场,预计2023年末将拥有17条建筑陶瓷产线,年产能将超1.5亿平方米,洁具产线2条,建成后年产能达260万件。

   负极材料产销提升,降本增效提升竞争力,锂电装备订单逐步释放

   上半年营收4.09亿元,福建一期建成达产,人造石墨产销翻番;福建一期技改、二期5万吨一体化、重庆5万吨预计年内投产;装备端对内承接福建重庆基地项目,对外签约中科星城、贵州新创、紫宸科技造粒预碳化回转窑等项目,实现接单约5亿元,预计下半年逐步释放。

   蓝科锂业产销持续推进,受锂价下行营收利润下滑

   上半年碳酸锂产约1.41万吨,销约1.5万吨,库存0.32万吨,由于上半年新能源市场需求承压,各环节消化库存,锂价下行,蓝科锂业实现营收33.34亿元,净利润19.6亿元,贡献投资收益8.54亿元;6000吨沉母液回收装置试车投运,回收率超95％5％,7月18日日产127吨,再创新高。

   投资建议:调整公司23/24/25归母净利润预测至25.3327.3128.5028.50(前值27.0833/35.9635.96)亿元,对应P/E8.7x/8x/7.7xx,维持"买入"评级。

   风险提示:政治政策风险;新能源发展不及预期;产品价格下降超预期等。