汉钟精机(002158):盈利能力稳健,真空泵长期成长有看点

业绩增速边际加快,盈利能力改善。公司披露2023年半年度报告,23H1实现营业收入17.7亿元,同比+29.2％;实现归母净利润3.7亿元,同比+48.6％;实现扣非净利润3.5亿元,同比+60.4％;净利率为20.7％,同比+2.7pct。其中23Q2实现营业收入10.8亿元,同比+39.3％;实现归母净利润2.5亿元,同比+61.0％。分产品看,23H1公司真空产品、压缩机(组)、零件及维修、铸件产品收入分别同比+45.0％、+21.8％、+10.9％、-6.1％。

   真空产品为业务增长主推力,半导体领域实现小批量出货。光伏领域,公司深耕多年,受益下游技术迭代和产能扩张而高速成长;半导体领域,公司致力于打破海外垄断(21年Atlas等海外品牌市场份额合计约95％),产品覆盖清洁、中度严苛、严苛制程等主要类别,根据公司7月份投资者关系活动记录,目前公司与国内部分机台商、晶圆厂都已有合作,目前有一定的小批量出货,持续推动国产替代。

   压缩机节能新品持续推出,下游行业复苏持稳。产品线持续丰富,公司在商用中央空调压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机、空气压缩机领域新品持续推出,以节能高效的理念为冷链物流等下游行业持续赋能;

   行业线下游冷链物流市场规模快速增长,压缩机整体有望企稳回升。

   扩产能提高保供能力,强服务拥抱存量市场。公司上海兴塔厂区的扩产建设工程于23Q2投入使用,为产能端提供保证;同时,公司针对存量市场建立多级维修体系,积累市场口碑,提高维修保养业务收入。

   盈利预测与投资建议:预计公司23-25年实现归母净利润7.70、9.70、11.85亿元,EPS分别为1.44、1.81、2.22元/股。给予公司23年24xPE,对应合理价值34.56元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;产业政策风险;人力成本上升风险