恒林股份(603661):发布员工持股计划,激励充沛,护航长期成长

事件:公司发布年员工持股计划,拟通过回购专用账户向位员工(含董监高人、管理业务骨干人)受让万股股票(占总股本1.68％),受让价格为元股(公告前日均价50％)。此次持股计划考核目标为:1)年:收入达亿元或扣非后归母净利润达亿元;2)年:年累计收入达亿元或累计扣非归母净利润达亿元;3)年:年累计收入达亿元或累计扣非归母净利润达亿元。我们预计本次考核目标可完成率较高,公司让利绑定人才,护航大家居战略稳步推进。

   订单恢复常态,办公椅回暖可期。前期受制于海外通胀、客户库存高企等影响,年办公椅等传统业务承压;目前伴随下游品牌商、零售商去库见尾,下单节奏逐步恢复常态,订单预计自回暖。下半年旺季来临、海外换新需求显现,多因素共振有望驱动办公椅代工边际改善。公司年起开启越南布局,总产值达亿元,海外客户供应链全球化背景下产能爬坡有望加速、份额预计攀升。此外,公司把握线上消费趋势,积极布局跨境电商,凭借海外仓及多品牌产品平台战略,驱动办公椅业务稳健增长。

   多业务矩阵护航成长,永裕有望贡献重要增量。公司立足人体工学坐具代工业务,在此基础上内生外延切入板式家具、系统办公、地板等领域。1)板式家居:年收入为亿元(同比76.4％),高增主要系贡献亿元(暂放板式家具)、厨博士年月并表基数较低、内生业务获宜家东欧订单(内生60.7％),展望未来厨博士主动收缩下游地产客户、预计略承压,内生业务高基数下年预计维系稳定。2)系统办公:年收入为亿元11.94％),今年管理优化下有望维系稳增。3)地板:公司年月并表永裕(亿元),年凭借绑定老客户扩展客户有望维系稳增,预计全年永裕可为公司贡献约亿元收入。

   投资评级:预计年公司归母净利润将分别为、、亿元,对应、、6.9X,维持"买入"评级。

   风险提示:海外经济复苏不及预期、跨境电商开拓不及预期、汇率波动。