雪迪龙(002658):高精度色谱带动工业过程分析业务高增-2023半年报点评

本报告导读:高壁垒气相色谱助力公司拓展高端工业分析仪市场,2023H1工业过程分析营收同比增112％。同时,碳市场扩容及CCER重启背景下,碳计量业务值得期待。

   投资要点:维持"增持"评级。我们维持对公司2023-2025年预测净利润分别为3.77、4.62、5.75亿元,对应EPS分别为0.60、0.73、0.91元。高精度色谱技术拓展高端工业分析领域,同时碳计量业务有望受益于我国碳市场扩容及CCER重启。维持目标价10.78元,维持"增持"评级。

   业绩基本符合预期。1)2023H1实现营收6.37亿元,同比下降5.42％;归属净利润8,213万元,同比下降48％。归属净利润下降主要原因为收入同比略降、政府补助减少、计提坏账增加等。2023Q2单季度归属净利润5,389万元,环比增长91％。2023H1合同负债2.85亿元,我们认为,随着在手订单结算,公司业绩有望逐季改善。2)经营现金流量净额9,378万元,同比增长129％,主要原因为收到货款增加以及支付供应商货款减少。

   ppb级气相色谱核心技术拓展高端工业分析仪器市场,2023H1工业过程分析业务同比增112％。公司由污染源在线监测及传统工业过程分析系统起家,通过收购比利时子公司掌握ppb级气相色谱核心技术。工业过程分析产品涵盖紫外、红外以及高精度气相色谱分析仪,满足工业领域多场景要求。2023H1,工业过程分析系统实现营收5,486万元,同比增112％。

   欧盟碳关税过渡期在即,我国碳市场有望加速扩容,公司碳计量业务有望受益。2023年10月,欧盟碳关税将进入过渡期,进口商应统计钢铁、水泥等6大行业产品碳密度。我们认为,我国将加速对标欧盟扩容碳市场覆盖行业。公司与中国计量科学院合资公司碳计量监测业务有望受益。

   风险提示:技术迭代的风险、行业政策变化、应收账款回收风险。