汉钟精机(002158):Q2业绩持续高增长,真空泵业务国产替代空间广阔-公司动态点评

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收17.69亿元,同比增长29.19％;归母净利润3.66亿元,同比增长48.56％;扣非净利润3.52亿元,同比增长60.39％。分季度看,2023年Q2实现营收10.79亿元,同比增长39.31％,环比增长56.39％;归母净利润2.49亿元,同比增长60.87％,环比增长113.81％;扣非净利润2.42亿元,同比增长71.48％,环比增长120.40％。

   营收规模稳步提升,Q2业绩延续高增长:2023年H1,公司压缩机、真空泵业务在新品研发、客户拓展等方面均取得进展,公司营收、净利润实现稳健增长,盈利能力持续提升。23年H1公司毛利率为38.37％,同比+4.16pcts;

   净利率为20.70％,同比+2.71pcts。Q2毛利率为39.34％,同比+4.16pcts,环比+2.49pcts;净利率为23.10％,同比+3.09pcts,环比+6.15pcts。费用方面,23年H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.05％/3.78％/5.40％/0.58％,同比变动分别为-0.27/-0.88/0.29/1.75pcts,整体费用管控情况良好。23年H1公司财务费用为0.10亿元,同比增加164.25％,主要系公司汇兑损失较去年同期增加所致。

   光伏及半导体零部件需求旺盛,真空泵产能扩张稳步推进:在光伏领域,公司真空泵主要用于拉晶和电池片环节,随着TOPCON、HJT等新技术加速应用落地,公司光伏真空泵需求有望迎来新一轮成长期。半导体真空泵领域目前仍由国外企业主导,欧、美、日品牌占据90％左右的市场份额。公司作为螺杆式真空泵的领先企业,同时在多级鲁式和旋片泵也有市场布局,随着当前国家提倡制造业转型升级,半导体行业真空泵设备国产化替代进程加速,公司有望取得较大的国产替代市场空间。公司半导体真空泵在清洁、中度严苛、严苛制程都有在推广使用,具体运用于LL、去胶、刻蚀、PVD、CVD等制程,目前多用于相对洁净的制程。公司半导体真空泵已通过部分国内芯片制造商的认可,并已开始批量提供真空泵产品,包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新,未来通过产品技术不断更新优化,有望逐步提升市占率。当前公司台中厂三期扩建真空泵产能已投入使用,上海兴塔厂区的三期扩产建设工程,2023年Q1厂房建设完工,Q2开始逐步投入使用,为公司后续扩大市场提供有效的产能保障,相关项目达产后有望为公司业绩打开新的成长空间。

   冷链物流市场迎来快速发展期,冷冻冷藏压缩机业务有望持续受益:公司冷冻冷藏压缩机广泛应用于农产品保鲜、渔船速冻、食品速冻隧道等行业。公司在产品和技术上不断优化创新,持续推出符合市场需求的产品,公司预计后续将推出多款新品,包括:1)满足高温冷藏风冷应用需求的RC2-D系列H子系列冷藏专用压缩机;2)RH-V系列CO2亚临界变频螺杆压缩机,可降低机组成本与占地空间;3)针对变温库和速冻库推出的LC系列新一代半封单级冷冻冷藏螺杆压缩机,可在不同工况下保持高效率运行。伴随着冷链物流市场规模的快速增长,以及国家骨干冷链物流基地、产销地冷链设施建设的稳步推进,公司有望凭借既有产品的良好口碑及不断更新的节能产品,实现冷冻冷藏压缩机营收规模的稳定增长。

   维持"买入"评级:公司为光伏、半导体及碳中和等多重受益标的,有望持续受益行业高景气度及产能扩张。预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.88亿元、9.80亿元、11.88亿元,EPS分别为1.47、1.83、2.22元,PE分别为16X、13X、11X,维持"买入"评级。

   风险提示:光伏行业需求不及预期;半导体类客户开拓不及预期;冷链市场需求不及预期;产能扩张不及预期。