星帅尔(002860):2023Q2业绩高增,加速拓展新能源第二增长曲线-公司信息更新报告

光伏组件放量带动业绩高增,业绩符合预期,维持"买入"评级不变

   2023H1公司实现营收15.5亿元(+126.2％),归母净利润1.2亿元(+50.8％),扣非归母净利润1.1亿元(+60.7％)。单季度来看2023Q2实现营收9.8亿元(+145.6％),归母净利润0.7亿元(+80.7％),扣非归母净利润0.7亿元(+106.6％)。业绩高增主系光伏组件业务持续放量。业绩符合预期,维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为2.0/2.7/3.2亿元,对应EPS为0.65/0.88/1.05元,当前股价对应PE为20.0/14.8/12.4倍,光伏组件业务放量,维持"买入"评级不变。

   光伏组件业务放量,净利率提升显著,看好储能业务构筑新的业绩增长点

   分业务看,2023H1家电业务保持平稳,压缩机及小家电配套实现营收3.5亿元(-1.1％),占比22.3％;毛利率31.4％,同比+1.0pcts。电机实现营收0.8亿元(+3.4％),占比4.9％;毛利率8.4％,同比-12.2pcts。光伏业务持续放量,实现营收11.1亿元(+375.9％),占比71.3％;毛利率11.1％,同比+3.2pcts,主系产品结构提升及原材料跌价。2023H1分区域看,境内营收14.4亿元(+134.0％),占比93.0％;毛利率14.8％,同比-5.4pcts。境外营收1.1亿元(+57.1％),占比7.0％;毛利率25.6％,同比+1.3pcts。2023H1富乐新能源营收11.1亿(+357.4％),净利润0.6亿元(+4306％),净利率5.2％(+4.7pcts),公司2GW/年光伏组件扩产项目预计2023年建成并逐步投产,未来计划在最短时间内,进一步实现5GW/年的产能。公司通过与长风智能签署协议跨入储能新赛道,正处于产品方案、技术要求、外观设计等技术与商务交流沟通阶段,有望构筑新的业绩增长点。

   受光伏组件业务收入占比提升的结构性影响,盈利能力有所降低

   公司盈利能力有所降低,主系光伏组件业务收入占比提升影响,2023Q2毛利率15.1％(-2.7pcts)。2023Q2期间费用率5.1％(-2.0pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4％/1.5％/3.4％/-0.3％,同比分别-0.4pct/-1.9pct/-0.1pct/+0.5pct。2023Q2销售净利率7.6％(-2.3pct),扣非净利率6.9％(-1.3pct)。

   风险提示:原材料价格波动;市场竞争加剧;新能源新业务拓展不及预期。