金钼股份(601958):钼产业链龙头,钼资源储量丰富

23H1归母净利同比增124.49％,维持"增持"评级公司23H1实现营收55.10亿元(yoy+12.52％),归母净利14.93亿元(yoy+124.49％);23Q2实现营收28.66亿元(yoy+8.23％,qoq+8.39％),归母净利6.60亿元(yoy+69.23％,qoq-20.72％)。我们预计23-25年公司归母净利分别为27.86/32.39/20.29亿元。可比公司23年Wind一致预期PE13.7X,给予公司23年13.7XPE,对应目标价11.79元(前值11.12元),维持增持评级。

   钼价涨跌驱动毛利率变化,23H1毛利率同增15.83pct23H1全球纯钼价格56万元/吨,同比提升50％,公司抢抓钼价高位机遇,积极组织安排生产、优化产品结构,产品盈利能力有效提升,因此公司毛利率明显提升15.83pct至49.39％;同理,23Q2公司毛利率环比下降15.50pct至41.95％或亦由于钼价环比下跌所致,23Q2平均钼价64万元/吨,环比下降24％。

   钼产业链龙头,钼资源储量丰富公司是行业领先的钼产品供应商,依托两座自有优质钼矿,生产钼炉料、钼化工、钼金属深加工三大系列二十多种品质优良的各类产品,广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、机械制造、航空航天、电子照明、生物医药等领域。根据公司《2023年6月20日投资者关系活动记录表》,公司控股的金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一,储量丰富、品位较高、含杂低,产品品质适合深加工,保有矿石资源量4.65亿吨,平均品位0.083％,服务年限35年;

   汝阳东沟钼矿资源量4.71亿吨,平均品位0.120％,服务年限57年。此外公司还参股沙坪沟钼矿和季德钼矿,均处于在建状态,建成后将贡献利润。

   公司重视投资者回报,08年以来累计分红率达74.59％公司高度重视投资者回报,20-22年现金分红金额分别为8.07、3.23、9.68亿元,对应每股股利0.25、0.10、0.30元,股利支付率443.19％、65.21％、72.52％,2008年以来累计分红率达74.59％。20-22年股息率分别为4.03％、1.46％、2.60％。

   风险提示:下游需求不及预期、钼产量增长超预期。