永泰能源(600157):煤电互补经营效益持续显现,储能项目稳步推进

上半年业绩同比增长31.5％。公司发布2023年中报,公司上半年实现归母净利润为10.13亿元,同比+31.5％。其中Q1和Q2分别为4.19和5.94亿元,同比分别为+28.4％和+33.7％。

   煤炭业务:上半年净利润达13.7亿元,吨煤净利225元。根据中报,公司在产煤种为主焦煤及配焦煤,通过产能核增,目前在产煤矿总产能提升至1110万吨。上半年煤炭板块净利润13.7亿元,同比-29％。原煤和洗精煤产量分别为605和163万吨,同比分别为+17％和+2％;

   吨煤收入919元,同比-29％;吨煤成本381元,同比-17％;吨煤净利225元,同比-40％。公司中长期煤炭资源增长主要来自海则滩煤矿项目(优质动力煤矿,产能600万吨),以及焦煤产能核增项目。

   电力业务:上半年华晨电力大幅减亏至5.2亿元。公司所属电力业务控股总装机容量为897万千瓦。上半年华晨电力亏损5.2亿元,较去年同期大幅减亏(22上半年亏损18亿元)。上半年公司总发电量170.7亿千瓦时,同比+1.4％;上网电量161.7亿千瓦时,同比+1.3％。

   储能转型:矾电池相关项目如期开工建设。根据中报,公司6,000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线一期工程(3,000吨/年)2023年6月29日举行开工仪式。1,000MW大容量全钒液流电池及相关产品生产线一期工程(300MW)2023年6月27日开工。以上2个项目预计于2024年下半年投产。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年EPS分别为0.10、0.11和0.12元/股。结合可比公司和公司历史估值中枢,给予公司23年PB估值0.9倍,对应A股合理价值1.88元/股,维持"增持"评级。

   风险提示。下游需求表现低预期,煤价超预期下跌,储能转型业务落地实现盈利时间周期长等。