正元智慧(300645):教育信息化景气度提升,公司1H23业绩超预期-2023年上半年业绩预告点评

事件概述:7月14日,正元智慧披露2023年半年度业绩预告,公司2023年上半年实现归母净利润1,000-1,400万元,同比增长191.61％-308.26％;实现扣非归母净利润605-1,005万元,同比增长127.36％-145.45％。单Q2实现归母净利润1830.23-2230.23万元,同比增长22.52％-78.85％;实现扣非归母净利润1527.79-1927.79万元,同比增长218.16％-249.09％。

   点评:上半年业绩稳步向好。报告期内,公司利润实现超预期增长,其主要原因来自于:1)受贴息贷影响,智慧校园解决方案订单及收入大幅增加;2)2022H1受疫情影响,平台运营业务存在低基数情况,2023年高校恢复开学,运营业务照常进行,因此收入和利润上较去年同期有大幅回升。

   贴息贷款利好突显,教育信息化订单增长具有持续性。2022年9月,国常会发布贴息贷款相关政策,对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款,实施阶段性鼓励政策,中央财政贴息2.5个百分点,期限2年,申请贴息截至2022年12月31日。贴息贷款对高校领域的信息化建设带来更多机会,高校预算申报金额与项目数量较去年显著增加,对公司智慧校园业务形成利好。由于贴息贷款期限为2年,预计公司下游订单的高速增长具备一定的可持续性。

   并购公司优势加持,协同升级信息校园。公司于2022年11月收购尼普顿,2022年12月收购杭州联创。尼普顿主营业务为校园空调租赁、校园热水服务及空调销售,该业务能够与公司校园运营业务形成协同,扩大公司运营业务的覆盖领域;杭州联创则提供图书馆自助服务建设。并购使得公司能够充分整合尼普顿和杭州联创的优势资源,完善自身解决方案的覆盖领域,促进学校各职能部门信息系统的互联互通,增强整体管理的协同性,为公司在教育领域持续增长与发展奠定了坚实基础。

   投资建议:给予"增持"评级。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入19.71/26.99/32.33亿元,同比增长85.0％/37.0％/19.8％;实现归母净利润1.67/2.30/2.83亿元,同比增长134.8％/37.3％/23.3％。

   风险提示:贴息贷落地不及预期;高校信息化推进节奏不及预期。