TCL科技(000100):面板行业复苏在望,光伏领域前景光明-公司动态报告

TCL科技成立于1981年,最初从事磁带的生产制造,到布局智能终端产品、半导体显示及材料、半导体及新能源等领域,业务范围不断拓展。公司于2004年上市,2019年公司资产重组后保留半导体显示产业、产业金融及投资和翰林汇O2O业务。2020年公司收购中环半导体,实现在半导体及新能源领域的重要布局与战略储备。目前公司业务板块包括半导体显示、新能源光伏及半导体材料、产业金融三大块,主要产品涉及个人及家庭产品和企业及商用产品。

   半导体显示龙头,新能源光伏业务不断加码。公司是全球半导体显示行业的主要厂商,技术对标三星、LG等国际一线厂商,积极布局0.016Hz超低频刷新显示技术、AMOLED低频LTPS技术等新技术研发。在新能源光伏及半导体材料领域,公司加速光伏材料先进产能释放,优化产品结构,实现产销规模高速增长。立足研发能力与工艺积淀,在大尺寸、薄片化及N型硅片等方面保持领先优势,引领光伏材料技术发展。

   面板需求将重拾升势,价格持续回升。TV面板价格2022年9月见底后,出现持续提升,面板尺寸越大,价格回升越明显。当前TCL华星主营产品仍以大尺寸TV产品为主,将充分受益于本轮TV面板价格上行,伴随行业库存水平优化与下游需求修复,产业稼动率有望持续提升,公司经营有望持续好转。

   能源结构转型加之"双碳"政策推动,光伏产业前景广阔。2022年全球光伏新增装机容量再创新高,硅片产品需求依旧旺盛。受益于下游高功率组件份额增长,大尺寸硅片渗透率快速提高,公司大尺寸硅片产品供不应求。公司围绕企业发展理念和国家战略新兴产业规划,通过产业协同、运营效率优化、管理经验赋能等一系列战略运营措施,以高质量、高速度增长进一步稳固TCL中环行业龙头地位。

   员工持股计划继续实施,彰显公司发展信心。2023年5月,公司公布第三期员工持股计划草案,参加本期持股计划的总人数不超过3,600人,其中公司董事、监事和高级管理人员合计认购总份额不超过3,434万份,其他参加对象认购总份额不超过21,276万份。

   投资建议:给予"买入"评级。我们认为伴随下游需求行业回暖,公司将重回"面板+光伏"双轮驱动的业绩增长新格局。预计公司2023-2025年实现营收1849.47/2120.15/2415.74亿元,归母净利润47.44/79.61/113.86亿元,对应PE分别为17.42/10.38/7.26倍。

   风险提示:显示面板行业恢复不及预期;新市场拓展不及预期