昆仑万维(300418):收购奇点智源夯实底座,持续看好AIGC时代成长机遇

事项:

   公司公告:控股子公司StarGroup拟发行股份收购SingularityAI全部股权,本次交易完成后,SingularityAI的股东或其指定关联方将获得StarGroup25％股权;同时公司全资子公司昆仑集团有限公司计划出资4.0亿美元对StarGroup增资,全力打造全球领先的AGI平台。

   国信传媒观点:1)奇点智源早在2020年开始研发大模型,其与昆仑万维合作研发的"天工"3.5已于2023年4月开启测试,实测能力接近ChatGPT,且不断迭代优化;本次完成收购奇点智源,有助公司布局打造全球领先的AGI平台、完成AIGC相关产业链闭环布局;2)坚定"Allin"AGI与AIGC,从模型层到应用层的布局不断完善。公司持续强化大模型和AIGC应用的落地,现已形成AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI动漫、AI社交的全方位业务矩阵,本次收购后夯实了模型层面的业务底座,有望发挥协同效应,推动公司AI应用加速落地及商业化。3)投资建议:看好AIGC时代公司的前瞻布局优势,维持"增持"评级。我们维持盈利预测,预计公司2023/24/25年归母净利润分别为13.95/15.36/17.35亿元,同比增速21％/10％/13％;摊薄EPS=1.17/1.28/1.45元,当前股价对应同期PE=53/48/43x。公司前瞻布局人工智能,不断完善AI业务布局,在AIGC科技底座加速成熟的背景下有望成为大模型+应用生态的平台型公司,维持"增持"评级。4)风险提示:应用落地不及预期;技术进步低于预期;投资业务不及预期等。

   评论:

   昆仑万维收购奇点智源,打造全球领先的AGI平台

   收购奇点智源,进一步强化通用人工智能布局。6月15日,昆仑万维控股子公司StarGroup拟发行股份收购SingularityAI全部股权。SingularityAI通过协议持有奇点智源100％的控制权,此前与昆仑万维联合开发"天工"3.5大模型。截至评估基准日2023年3月31日,StarGroup/SingularityAI的股东全部权益价值约为4.8亿美元/17.1亿元(约合2.5亿美元)。本次交易完成后,SingularityAI的股东或其指定关联方将获得StarGroup25％股权,昆仑万维全资子公司昆仑集团有限公司计划出资4.0亿美元对StarGroup增资,全力打造全球领先的AGI平台。

   奇点智源早在2020年开始研发大模型,2023年4月开启测试的"天工"3.5能力接近ChatGPT,更新迭代速度快。SingularityAI致力于实现通用人工智能,目前聚焦于自然语言大型预训练模型及开发者API的研发工作,主要产品及服务包括通用开发者API、聊天机器人和知识抽取。SingularityAI早在2020年10月便已启动中文类GPT-3模型研发,并在2021年3月完成140亿参数中文类GPT-3模型训练,同年6月便对外发布140亿参数中文类GPT-3API。目前其与公司联合推出的对标ChatGPT的双千亿级大语言模型"天工"3.5,已于2023年4月17日开启邀请测试。作为一款大型语言模型,"天工"具备强大的自然语言处理和智能交互能力,并展现出更高级的自主学习和智能涌现能力。"天工"知识储备涵盖科学、技术、文化、艺术、历史等各个领域,且记忆能力强,目前可快速、准确高效地应对智能问答、聊天互动、文本生成等多种应用场景。从"天工"目前发布的版本来看,最高已能支持1万字以上文本对话,实现20轮次以上用户交互,在多类问答场景中都能实现较高的输出水平,6月15日天工大模型还做了语义理解、推理能力、"重复问题"和长文本处理能力的优化。在实测后发现,"天工"在文本写作上十分接近ChatGPT,在中文语境上甚至表现更好,有望成为真正实用的AI智能助手。

   坚定"Allin"AGI与AIGC,从模型层到应用层的布局不断完善

   夯实大模型科技底座,加速推进AI商业化。公司持续强化大模型和AIGC应用的落地,现已形成AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI动漫、AI社交的全方位业务矩阵。从模型层面看,公司本次收购奇点智源将进一步夯实人工智能业务的底座、增强业务协同,加快"天工"3.5大模型的迭代升级,持续保持公司在人工智能赛道的长期核心优势。从应用层面看,公司2023年初将StarX与ArkGames合并升级为StarArk,以AI赋能音乐和游戏创作,模型层面迭代速度的加快将更好地赋能AI音乐和游戏的研发和商业化落地。

   投资建议:看好AIGC时代公司的前瞻布局优势,维持"增持"评级

   我们维持盈利预测,预计公司2023/24/25年归母净利润分别为13.95/15.36/17.35亿元,同比增速21％/10％/13％;摊薄EPS=1.17/1.28/1.45元,当前股价对应同期PE=53/48/43x。公司前瞻布局人工智能,不断完善AI业务布局,在AIGC科技底座加速成熟的背景下有望成为大模型+应用生态的平台型公司,维持"增持"评级。

   风险提示

   应用落地不及预期;技术进步低于预期;投资业务不及预期等。