石英股份(603688):量价齐升,继续展现弹性-2023年一季报点评

维持"增持"评级。公司公布2023年一季报,实现收入亿12.23亿,同比大幅增长370.52％,归母净利润8.21亿,同比大涨839.62％,超过市场预期。考虑公司新建产能成长性继续加码,我们上调2023-2025年EPS预测至12.70、21.29、28.99(+2.91、+4.97、+6.75)元,维持目标价177.28元。

   高纯石英砂量价齐升,新增产能成长性加码。我们判断22H2公司2万吨高纯砂新增产能投放,23Q1开始满产满销,预计出货量同比实现翻番以上增长。公司23H1预计新增1.5万吨高纯石英砂产能,后续4.5万吨产能预计23-24年逐步投产;而公司近期发布15亿可转债方案,成长性再加码。

   半导体业绩继续保持高增。2022年公司半导体类产品收入达1.53亿,同比增长85.92％,而公司在建6000吨电子级石英产品全部项目于2022年10月投产,预计23Q1及全年新增产能助力半导体业务继续保持高速增长。

   海外尤尼明确定性扩产,不改未来2年市场紧平衡态势。根据尤尼明官网消息,考虑到半导体和光伏领域对于高纯石英砂需求的快速增长,拟投资2亿美元用于扩产,预计2025年底新增产能1.5万吨。我们认为这其实是对半年前行业内传言的确认,但投产时间从24H1推迟到了25H2,仍然不改23-25年高纯石英砂紧缺的现状。

   风险提示:公司新增产能建设进度,半导体认证进展低于预期。