苏文电能(300982):23Q1净利增128％,积极推进虚拟电厂/储能合作-2022年年报及2023年一季报点评

维持增持。22年业绩不及预期,下调23-24年EPS为2.51/3.12元(摊薄后原2.86/3.57元)增68/24％,预测25年EPS为3.78元增21％。维持目标价68.3元,对应23年27.2倍PE。

   22年净利下降15％低于预期,23Q1净利增128％同环比大幅改善。(1)22年营收23.6亿增27％(单季度Q1-4增22/23/30/29％),归母净利2.56亿下降15％(单季度Q1-4同比-29/-4/28/-47％)。(2)毛利率26.68％(-1.94pct),计提减值0.94亿(+177％)主要因期末应收账款大幅增加,经营净现金流-2.2亿(去年0.47亿)。(3)23Q1营收5.81亿增43％,归母净利0.96亿增128％。

   22年江苏省外/电力设备营收占比大幅提升,23Q1在手订单增35-40％。

   (1)22年江苏省外营收增399％占27％(+20pct),电力设备营收增100％占28％(+10pct)。(2)22年定增募集13.9亿用于"智能电气设备生产基地建设"及"电力电子设备及储能技术研发",提升设备侧的盈利能力和设备性能竞争力。(3)22年新签订单32亿,23Q1在手订单同比增加35％-40％。

   提供EPCOS一站式用电服务及解决方案,积极推进虚拟电厂/储能合作。

   (1)业务将由EPCO向EPCOS升级,布局6大业务板块,服务七大用户场景;4月10日取得工程设计(行业/电力/送电工程)甲级资质。(2)4月21日公告与光明电力、海聚新能源签订合作框架协议,分两期在24年底前完成100MWH虚拟电厂建设投资。(3)2月10日与青山集团旗下瑞浦兰钧签署合作框架协议,23-26年计划电芯采购量500/1000/2000/3000MWH。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。