财富趋势(688318):项目收入延迟确认助公司业绩高增,全年仍需关注国密/信创/AI等项目进展-季报点评

疫情导致的部分收入于1Q23延迟确认,带动业绩显著增长,为全年业绩高增奠定基础。1)1Q2023公司实现营业收入0.65亿元,+34.6％yoy。究其原因,22年部分客户存在无法进场导致项目结算收款延迟,1Q23以来业务结算、收款逐渐恢复正常使得部分收入于1Q23延迟确认,并带动证券信息服务收入增加,符合我们之前的预期,预计2Q23仍可能有延迟确认的收入来源。2)1Q23公司实现归母净利润0.56亿元,+25.3％yoy,对应EPS0.60元/股,+25.7％yoy;扣非归母净利润0.42亿元,+26.80％yoy。一季度业绩开门红为全年业绩高增奠定良好基础。

   毛利率同比小幅改善,经营性现金流显著改善,公司保持较高研发投入水平。1)1Q2023公司实现整体毛利率79.7％,同比小幅提升50bp,在B端毛利率稳定的基础上,预计C端业务毛利率仍处于持续提升状态。2)1Q23公司经营性现金净流入0.38亿元,+537.9％yoy,项目回款情况同比改善明显。3)1Q23公司销售费用/管理费用/研发费用分别为131/225/1657万元,+17.7％/+15.8％/+27.8％yoy,三费费率分别为2.01％/3.46％/25.46％,同比均稳中有降。值得注意的是,公司持续加大研发费用投入,为中长期的持续发展奠定基础。

   国密、金融资讯终端两个募投项目大概率将于23年落地,AI及信创项目为公司提供中长期发展动力。1)研发端,公司除了有国密、金融资讯终端、AI以及专业投资交易平台等四大IPO募投项目在推进中,还将持续受益于未来3-5年源源不断的金融行业尤其是证券行业的信创需求。2)四大募投项目中国密与金融资讯终端项目有望于23年完成研发落地,并于今明两年开始带来增量收入。而有望明年落地的AI项目(即线上人工智能投顾机器人)在提升B端机构客户粘性的同时,更有望在中长期为公司C端炒股软件带来新的流量分发格局,摆脱当前C端业务相对薄弱的困境,为C端业务的发展打开新的空间。此外,信创项目也将为公司带来持续的现金流。

   由于公司业绩略超预期,我们维持公司2023-2025年EPS预测值3.70/4.27/4.95元。

   参考可比公司估值,我们维持公司2023年43.00xPE,维持目标价至159.09元,维持公司买入评级。

   风险提示1)券商IT投入增长不及预期;2)C端用户增速不及预期;3)行业竞争格局恶化。