金钼股份(601958):钼价持续上涨,2023年业绩可期-一季度报告

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年公司实现营收95.31亿元、同比+19.53％,归母净利润13.35亿元、同比+169.76％,扣非归母净利润13.13亿元、同比+182.93％。2023Q1单季度实现营收26.44亿元、同比+17.57％,归母净利润8.33亿元、同比+202.9％,扣非归母净利润8.29亿元、同比+205.84％。

   2022年钼价上行带动公司业绩同比大幅增长。2022年公司实现毛利率34.77％、同比+12.82pct,净利率16.65％、同比+9.02pct。1)量:主要钼产品销量显著提升,其中,钼铁销量1.33万吨钼、同比+16.3％,钼粉销量3558吨钼、同比+47.86％。2)价:2022年中国及全球钼价大涨,全年MW氧化钼均价18.74美元/磅钼,最高涨至32美元/磅钼,国内钼精矿均价2816元/吨度,最高达到4300元/吨度,创近14年新高位。钼铁均价18.74万元/吨,钼粉均价35.13万元/吨,均大幅上涨。受益于钼价上涨,良好的资源禀赋保障增厚公司业绩持续增长。公司拥有丰富的资源储备,运营两座大型露天钼矿山,目前年产各类钼产品折合钼金属量约2.2万吨,其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一,储量丰富、品位较高、含杂低,产品品质尤其适合深加工,保有钼资源量4.65亿吨,平均品位0.083％;汝阳东沟钼矿保有钼资源量4.71亿吨,平均品位0.12％。

   投资建议:公司作为以钼为主的专业化供应商,坚持以做大做优做强钼产业为目标,努力实现资源价值最大化。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为22.37、28.03和34.05亿元,EPS分别为0.69、0.87和1.06元,对应PE分别为15.35、12.25和10.08倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;主要产品价格下跌超预期;.安全环保、生态文明国家政策风险。