东方电子(000682):业绩稳健符合预期,智能配用电下游需求旺盛-2022年年报点评

事件:东方电子披露2022年年报,报告期内,公司实现收入54.60亿元,同比增长21.73％;实现归母净利润4.38亿元,同比增长26.06％;实现扣非归母净利润3.33亿元,同比增长25.96％。

   点评:

   电网业务中标情况良好,带动公司全年业绩高增。报告期内,公司持续推进电网数字化改革,中标情况良好,带动公司业绩稳健增长,控费能力提升并带动利润端增速超过营收。公司中标国网2022年物资协议库存招标项目共62个标包,中标2022年配网物资协议库存招标项目共45个标包,中标数量排在同行业前列。2023年国网总部集中采购全年规划批次达到106次,远超2022年的76批次;单次招标采购的物品数量普遍增加。东方电子是电网调度、配网设备和系统的主要供应商之一,2023年将持续受益于电网智能化投资和招标的增长。

   智能配用电业务仍将是公司传统业务核心增长点。报告期内,公司智能配用电业务收入占比提升,实现营收30.53亿元,同比增长29.28％,显著高于调度、输变电业务增速。配用电业务增速较高,其主要原因为:1)电网配用电环节投资比重逐步增长,公司配电自动化系统中标情况良好;2)子公司威思顿依据电网要求丰富电表、用电终端产线,出货量超预期;3)子公司海颐软件在电网开展营销系统、配售电一体化平台等建设。伴随新型电力系统建设,我们认为配用电环节仍有较大智能化部署空间,该业务仍将成为公司电网侧业务的核心增长点。

   新能源及储能等创新业务兑现情况良好。报告期内,公司新能源及储能业务实现营收1.31亿元,同比增长40.8％,毛利率为40.8％,同比增长3.19pct。公司根据市场需求,开发了综合能源管理终端、智慧化低频低压、储能EMS等产品并已投入现场运行;此外公司还在多个产业园区完成综合能源管理、虚拟电厂项目的落地;未来公司有望顺应电力市场化趋势,持续开拓源、荷端市场。

   投资建议:给予买入评级。我们预测公司2023-2025年分别实现收入67.74/83.13/100.0亿元,同比增长24.1％/22.7％/20.3％;实现归母净利润5.46/6.81/8.33亿元,同比增长24.6％/24.6％/22.4％。

   风险提示:电网投资不及预期;竞争环境恶化;中标情况不及预期