拓尔思(300229):中文NLP领军者,大数据+AI双轮驱动打开成长空间-2022年报及2023年一季报点评报告

事件点评:2023年4月15日,拓尔思发布2022年度报告,2022年公司实现营业收入9.07亿元,同比降低11.81％;实现归母净利润1.28亿元,同比降低48.04％;按业务来看,公司大数据软件产品及服务、人工智能软件产品及服务、安全产品、系统集成及其他分别实现营业收入3.79、2.12、1.46、1.69亿元,分别同减26.44％、同增17.41％、同增2.69％、同减10.72％,公司人工智能相关业务收入占比持续提升。

   2023年4月15日,公司发布2023年一季报,2023年第一季度公司实现营业收入2.11亿元,同比增长10.62％;实现归母净利润3019.27万元,同比增长43.76％。

   由于受到疫情影响,公司2022年业务相关项目交付推迟,导致营收水平和利润贡献较前一报告期出现下滑,但整体仍符合预期。在AI商业化进程加速的大趋势下,公司人工智能软件产品及服务仍保持增长态势。公司2023年第一季度受益于宏观环境好转,整体经营状况出现明显好转,未来有望基于"数据+知识"技术路线,依托"大数据+人工智能+安全"完整产品服务矩阵,打开公司成长空间。

   投资要点中文NLP龙头厂商,AIGC领域技术优势显著有望受益行业需求成长公司作为中文NLP龙头厂商,在AIGC结合垂直领域技术优势显著,在AI问答、公文写作、营销文案创作、信息检索领域已有成熟应用,产品服务覆盖新闻、政务、金融等各个领域。公司布局自有专业模型、虚拟人开放云服务平台、多模态AI技术平台等,未来有望持续拓展AI在细分场景下的融合应用公司目前已积累100+NLP通用模型和300+领域模型,在AIGC领域持续创新,2022年用户数达103家,业务收入达852万元,公司人工智能软件产品及相关业务收入达2.12亿元,同比增长17.41％。

   我们认为OpenAI发布ChatGPT以来,国内外大厂持续推进AI大模型及商业化产品应用迭代,公司基于大数据和人工智能领域的深厚积累,以及政务、公安、媒体等垂直行业的场景理解,未来有望推出一些AI产品及服务,实现相关业务收入的快速增长。

   公司大数据产品矩阵完整,实现"数据+知识"全维服务公司拥有完整大数据产品矩阵,涵盖数据采集、治理、存储、开放等全流程。公司积累数据总量已超过1400亿,并保持日均亿级数据的增长速度。公司已实现三大经营性数据资产平台(媒体资讯、舆情、产业大脑)全面SaaS化,通过不同专业模型转化成不同领域知识数据,实现数据从资源性到经营性的资产变现。

   目前公司已形成"1+1=N"的数据要素商业模式。基于自研大数据底座和人工智能技术底座,面向政府、媒体、金融、企业等优势行业,根据不同场景封装产品,实现同一数据资源在数据资产转化方面的裂变增长,充分发挥公司模型和知识数据的商业价值。

   我们认为,2022年公司云和数据智能服务在金融版块实现收入3550万元,同比增长387.36％,在媒体版块实现收入9567万元,同比增长89.88％,并在专利领域实现从0到1的突破,充分反映了公司云和数据智能产品服务的竞争优势,未来有望基于政务、公安、金融、传媒、专利等优势领域,业务保持快速成长。

   子公司深耕网络安全与数据交换,为大数据+AI应用保驾护航安全领域,拓尔思子公司天行网安是国内首批从事网络安全和数据交换的企业,发明了国内第一台安全隔离网闸,在数据视频交换、单向导入等方面具有雄厚的技术实力。目前已形成以数据交换为核心的边界安全、物联网安全、大数据安全三大阵营产品线和解决方案,持续为客户的数据安全提供全面、专业的安全能力,构建了"大数据+人工智能+网络安全"的全方位服务生态体系。

   盈利预测与估值公司属于软件开发行业,围绕大数据、人工智能、网络安全三大领域展开业务,在政策支持、行业趋势以及公司自身优势发挥的共同驱动下,我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为14.08/18.44/24.43亿元,同比增长55.15％/31.03％/32.47％,对应归母净利润分别为3.32/4.47/5.95亿元,同比增长159.89％/34.64％/33.16％,对应EPS为0.42/0.56/0.75元,对应2023年64.20倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示1、行业竞争加剧带来的风险;2、新业务开拓进展不及预期带来的风险;