广电运通(002152):领航金融信创与数字经济,AI持续赋能

公司2022年实现营收75.26亿元(+10.98％)、归母净利8.27亿元(+0.37％)、扣非净利6.82亿元(-4.79％),海外市场再突破,研发收入持续提升。公司延续金融信创设备龙头地位,数字经济业务版图持续拓张,aiCoreSystem数字底座持续赋能各行业数字化业务。维持"买入"评级。

   支撑评级的要点Q4收入稳定增长,研发投入持续提升。Q4实现营收27.44亿元(+9.47％)、归母净利1.60亿元(-26.86％)、扣非净利0.85亿元(-51.58％)。海外市场逆势增长,2022年营收10.77亿元(+41.65％),全年合同额同比增长近70％。全年毛利率38.22％,同比基本持平。研发投入持续增长,2022年底研发人员2,485人(+16.12％),研发投入8.25亿元(+6.71％),占营收比重10.96％,连续4年比重超10％,整体费用率22.85％(-0.7pct)。

   金融信创设备龙头地位稳固,数字经济业务版图加速扩张。公司具有金融信创全栈解决方案,占据设备领域龙头。公司已经连续15年位居国内网点智能金融设备市场销量第一,2022年智能金融设备全年入围总行级项目64个,实现了国有6大总行和12家股份制银行的全线入围。智能计算方面,入围广州银行、四川银行、四川农信、上海票交所等多家金融机构。同时,公司大力扩张数字经济业务版图:(1)参与多个国有大行数币系统建设,2022年落地9个银行数币系统建设项目;(2)通过投资设立广电数投作为公司数字化投资平台,在汕尾、茂名、清远、揭阳等地设立数字经济投资运营子公司,参与各地数字政府建设;(3)通过参股广州数据交易所,切入万亿级的数据交易市场;(4)通过公开摘牌方式收购中金支付90.01％股权。

   城市智能建设加速,AI持续赋能。政务数字化加速落地:(1)公司的智慧国资国企平台获得多个项目突破,智慧审计平台打开审计局信息化业务。(2)中标广州市政务云平台服务项目,成为全国第一家通过信通院可信云服务认证的云服务商。智慧交通场景建设提速:(1)中标广州地铁4亿元智慧安检系统项目,实现公司首个安检全线网项目落地;(2)中标北京地铁刷掌支付过闸、长沙地铁线网人脸识别平台、深圳地铁数字员工客服、广州地铁数字人民币支付等项目。基于自研的数字底座aiCoreSystem,公司完成国家、各省AI开发平台认定,获批"智能金融装备国家新一代人工智能开放创新平台"建设,交付广州人工智能公共算力中心,AI为公司的各项产品持续赋能。

   估值预计2023～2025年归母净利润为9.75/11.01/12.45亿元,EPS为0.39/0.44元(2022年受宏观环境影响下调12％)和0.50元,对应PE分别31/27/24倍。公司在金融信创、数字经济领域持续领先,有望在数字经济加速发展与信创国产替换进程中显著受益。维持买入评级。

   评级面临的主要风险技术创新不及预期;市场竞争加剧。