遥望科技(002291):直播电商业务为基,系统化能力助枝繁叶茂

投资建议

   遥望科技是行业领先的MCN机构,2019年3月公司与星期六(002291)完成重组上市,2022年12月1日公司证券简称修改为"遥望科技",上市公司层面以遥望科技为主体的社交电商业务正式启航。

   我们认为遥望科技具备可复制的业务框架,自营主播持续增长,并逐步探索非标品、标品分销、品牌矩阵号等新增量,多元增长极逐步显现,盈利能力稳步提升。短期来看,四季度电商旺季已来临,公司标品端GMV及利润增长或将提速,非标品增量空间进一步释放。中长期来看,我们看好公司持续受益直播电商行业增长红利,并逐步探索更多元的增长极,构建新型营销体系,基于自身全面的竞争实力获取更大的市场份额。

   理由

   多年行业经验沉淀运营方法论,标准化系统支撑规模化增长。我们认为,遥望科技的核心竞争力在于公司基于多年行业经验的积累,所形成的可复制的业务框架,覆盖货品供应链、主播孵化培养、买量投放等各个方面,而其具象化体现是公司推出的遥望云平台技术系统。通过遥望云平台,公司实现直播流程的切割和标准化,并通过线上的数据积累持续沉淀、升级直播行业洞察。在技术系统支撑下,公司具备产能规模化释放的良好基础。

   标品自营稳健增长,多维增量释放,利润空间显现。收入端,公司自营主播矩阵持续扩张,基于成熟的直播电商运营方法论、供应链体系及中后台能力支撑,实现主播可复制化增长,并逐步释放多元业务潜力:1)供应链:　　公司2022年起探索服装非标品商业模式,自9月起已逐步起量,通过对接多主播及供应链实现货品高效流转,满足服装市场稀缺现货需求,并有望逐步探索白酒、珠宝等更多供应链项目,打开非标领域广阔空间。2)分销模式:公司基于直播带货能力开拓分销模式,有望增厚公司利润。3)矩阵号:公司探索矩阵号日播模式,在抖音、快手、淘宝直播上线多个品牌直播号,有望实现稳健的GMV产出。我们看好公司核心业务自营主播稳健增长,服装非标、分销等多元潜力逐步释放。利润端,公司通过遥望云平台实现运营效率提升,并理顺中台体系提升运营人员利用效率,更好赋能主播,以较低的边际成本支撑产能规模化释放,我们认为利润空间有望逐步显现。

   盈利预测与估值

   考虑疫情反复影响公司业务,下调2022年净利润预测9.4％至4.55亿元,维持2023年净利润预测。当前股价对应30.3/15.5倍2022/2023年P/E。

   维持跑赢行业评级,估值切换至2023年,维持22元目标价,对应44/22倍2022/2023年P/E,较当前股价有45.5％上行空间。

   风险

   疫情反复影响公司业务,自营主播增长放缓,非标品增量不及预期,直播电商监管风险,鞋类业务剥离进展不及预期,股权结构尚未理顺。