绿盟科技(300369):营收实现稳健增长,加大研发布局未来

事件:

   公司于2022年8月26日收盘后发布《2022年半年度报告》。

   点评:

   上半年,公司营收同比增长8.11％,新签订单增速高于收入增速2022年上半年,公司聚焦核心资源,持续加大新产品研发及战略布局,实现营业收入8.34亿元,同比增长8.11％,新签订单增速高于营业收入增速。分行业看,金融、电信运营商、能源及企业、政府事业单位及其他行业的收入分别为1.35、2.10、2.19、2.71亿元。由于公司销售业务存在季节性分布特点,营业收入主要体现在下半年,同时公司研发、市场等投入具有前置性特点,且在年度内相对均匀支出,导致归母净利润为-2.16亿元。上半年,公司经营活动现金流量净额为-1290.21万元,较上年同期下降,主要是由于公司加大研发和市场投入力度,人员等经营性支出增长较快;同时,受疫情影响,部分客户回款进度有所放缓。

   持续加大新产品研发及战略布局,研发投入同比增长58.18％

   上半年,公司积极推进复工复产,外拓市场、内抓管理,储备人才队伍,加大研发投入,稳步推进公司的各项工作,销售费用、管理费用、研发投入分别为3.51、0.94、2.90亿元,同比增速分别为22.14％、19.14％、58.18％。产品端,公司陆续发布绿盟魔力防火墙(NF-SSE)、绿盟SD-WAN防火墙(NF-WAN)、绿盟智能安全监管服务支撑平台(ISOP-RA)、绿盟工业安全隔离装置(ISID)、绿盟下一代安全云桌面系统(NGSD)、绿盟网页防篡改系统-增强级(HDS-M)、绿盟移动安全管理系统(EMM)、绿盟代码安全审计系统(SDA)、绿盟超融合一体机(NHCI)等产品或升级产品。

   完成股票期权激励计划首次授予,有利于调动公司员工的积极性

   2022年6月6日,公司发布《2022年股票期权激励计划(草案)》,拟向317名激励对象授予股票期权数量总计1700.30万份,约占激励计划公告日公司股本总额的2.13％。本激励计划在公司层面业绩设置阶梯行使权益的考核模式,实现了行使权益比例的动态调整,在体现较高成长性要求的同时保障预期激励效果,有利于调动员工的积极性、提升公司核心竞争力,确保公司未来发展战略和经营目标的实现。目前公司董事会已完成股票期权的首次授予登记工作,首次授权日为7月18日,行权价格为9.763元/份。

   盈利预测与投资建议

   随着数字中国战略的推进,公司持续创新网络安全产品与解决方案,"绿盟科技+合作伙伴"的联合拓展模式成效显著,未来成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况,下调公司2022-2024年营业收入预测至32.08、40.25、48.77亿元,下调归母净利润预测至4.17、5.22、6.38亿元,EPS为0.52、0.65、0.80元/股,对应PE为18.28、14.61、11.96倍。过去三年公司PE主要运行在20-90倍之间,考虑到近期市场估值水平的变化,调整公司2022年的目标PE至30倍,对应的目标价为15.60元。维持"买入"评级。

   风险提示

   新冠肺炎疫情反复的风险;核心人员流失的风险;海外市场拓展的风险;渠道战略推进不及预期。