三友化工(600409):Q2业绩环比增长,看好公司"三链一群"产业布局-公司信息更新报告

疫情反复及大宗原料上涨致公司业绩承压,未来投资额较大,维持买入评级根据公司业绩报告,2022年H1公司实现营收122.55亿元,同比+9.46％;实现归母净利7.30亿元,同比-37.46％。Q2单季度,公司实现营收63.83亿元,同比+14.78％;实现归母净利4.90亿元,同比-14.58％,环比+103.70％。2022年H1,受新冠肺炎疫情多点散发物流受阻、大宗原材料大幅涨价、环保管控升级等多重影响,公司主导产品产销量同比减少,公司业绩承压运行。我们下调2022-2024年盈利预测,预计公司归母净利润分别为14.03(-10.49)、17.91(-7.49)、21.59(-6.20)亿元,对应EPS分别为0.68(-0.51)、0.87(-0.36)、1.05(-0.30)元,当前股价对应2022-2024年PE分别为10.4、8.2、6.8倍。未来公司将投资约570亿元发展"三链一群"产业计划,成长空间进一步打开,维持公司"买入"评级。

   2022年Q2,两碱产品价差扩大,支撑公司业绩环比增长根据公司公告,2022年Q2,公司纯碱含税售价为2,907元/吨,同比+58.60％,环比+15.50％;烧碱含税售价为4,074元/吨,同比+170.93％,环比+20.54％。同期原盐、原煤价格分别为265.94、792.46元/吨,环比仅分别上涨1.80％、5.84％。2022年以来,下游浮法玻璃产能维持高位,光伏玻璃产能持续增长,纯碱需求持续增长。供给端,2022年H1纯碱行业无明显新增产能,供需紧张下纯碱价格呈上涨趋势,公司作为纯碱龙头明显受益,支撑公司归母净利环比增长。

   公司拟投资约570亿元构建"三链一群"产业布局,打开未来成长空间根据公司公告,公司未来计划总投资规模约570亿元,构建"三链一群"产业布局。"两碱一化"方面,重点推进30万吨烧碱、30万吨/年新溶剂法绿色纤维素项目。有机硅方面,重点谋划上游硅石基地、单体产能扩建、发展下游硅橡胶等新材料产业。精细化工方面,以离子膜烧碱为核心带动,配套氯下游高端新材料、功能性树脂等精细化工产品项目。"双新"方面,重点发展光伏、海水淡化等项目。通过构建"三链一群"产业布局,公司成长空间进一步打开。

   风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。