财富趋势(688318):C端业务表现亮眼,B端收款延迟拖累收入

1H22业绩略低于我们预期

   公司公布1H22业绩:营业收入同比-8％至1.2亿元,归母净利润同比-19％至9,597万元,扣非后归母净利润同比-15％至7,977万元,对应每股盈利1.03元;2Q22单季营收同比+3％/环比+43％至6,898万元,归母净利润同比-23％/环比+14％至5,113万元,略低于我们预期,主因疫情导致部分B端项目结算、收款延迟所致。

   发展趋势

   C端业务表现亮眼,B端收款延迟为收入端主要拖累。公司1H22营业收入同比-8％至1.2亿元,其中:1)C端证券信息服务收入同比+21％至3,257万元,占收入比同比+7ppt至28％,此外Questmobile统计通达信App1H22平均MAU同比+81％至106万人;主要受益于市场相对活跃下投资者对金融信息服务需求的提升(1H22A股市场ADT同比+7％至9,760亿元),公司依托于B端业务的平台及技术优势、大力发展C端业务;2)B端证券行情交易系统销售及维护服务合计收入同比-16％至8,329万元(软件销售/软件维护服务收入同比-8％/-23％至4,106/4,224万元),主要由于受疫情影响、部分B端客户的项目出现结算及收款延迟所致。此外,关键经营指标方面,期间销售商品、提供劳务收到的现金同比-21％至9,952万元,2Q22末合同负债＆预收账款同比+7％至1.1亿元1、或支撑未来营收稳健增长。

   研发实力不断夯实,投资收入下降拖累净利润。1H22公司毛利率同比-3.8ppt至80.4％、主要由于毛利率相对较低的C端业务占比提升;销售费用率/管理费用率分别为1.9％/3.8％、维持相对较低水平,研发费用同比+36％至2,779万元、研发费用率同比+7.6ppt至24％、研发人员占比同比+4.7ppt至72％、公司研发实力不断夯实;受市场波动影响,投资相关收入(投资收益+公允价值变动收益+财务收入)合计同比-7％至4,486万元;此外,公司有效税率同比-0.7ppt至12.9％。综上影响下,公司1H22归母净利润同比-19％至9,597万元、对应净利率同比-10.8ppt至81.8％。

   盈利预测与估值

   考虑市场波动对公司B端业务及投资收益的影响、以及研发费用提升,我们下调2022/2023年盈利17％/19％至2.7/3.2亿元。公司当前交易于34x/28x2022/2023eP/E;下调目标价13％至130元、对应45x/38x2022/2023eP/E以及34％的上行空间;

   维持跑赢行业评级。

   风险

   股市活跃度下降、业务及客户结构单一、证券信息系统监管趋严。