红豆股份(600400):线上业务表现亮眼,期待高端化战略成果显现-年报点评

红豆股份公布21年222Q1财报:(1)21年公司实现营收23.43亿元,同减1.72％,扣除非主营业务防疫物资3.26亿元影响后营收同增12.78％U21年实现归母净利润0.77亿元,同减46.92％,主要系受河南汛情及江苏痘情等影响,高端化转型升级咨询费用及研发费用投入增加、防疫物资减少所致。(2)22Q1实现营收6.44亿元,同增10.92％,归母净利润0.30亿元,同减41.03％。

   主营服装业务发展稳健,线上业务销售亮眼且毛利率显著提升。21,22Q1公司服装业务夹现营收19.5216.15亿元,同增9.11％117.75％:其中,在疫情点状暴发的背景下,红豆男装实现营收15.33/3.97亿元,同减0.15％/4.54％,毛利率同比提升12.40/19.51pct。分渠道来看,21/22Q1公司线上营收4.83/1.51亿元,同增45.31％/30.11％,毛利率同比提升11.41/9.74pct:线下管收14.69/4.63亿元,同增0.86％/14.Og％,毛利率同比提升3.60/6.64pct。此外,21/22011公司持续调整门店结构,加盟店转直营店353/4家,推高销售费用率．,21,t22Q1销售费用率分别同比提升6.69/11.25pct至18.48％/23.36％,主要系直营门店增加后员工薪酬、房租摊销及咨询费增加。

   股权激励彰显公司中长期发展信心,君智咨询助力品牌高端化升级,心司明确"经典舒适男装"新定位:产品端加大自主研发,公司推出0感舒适衬衫,首发当天获天猫及京东平台衬衫单品销售第1:营销端与"红动讥界"合作．加强私域流量建设,推动数字化转型。此外、公司于21年底推出股权激励计划,彰显管理层对公司未来发展的信心。

   盈利预测与投资建议．22-24年预计EPS分别为0.04/0.05,0.06元,股。参考DCF估值,公司合理价值为3.60元朋龟,给予"增持"评级。

   风险提示．原材料价格上涨风险、终端需求低迷风险、供应链升级不及预期风险。