莱伯泰科(688056):前处理仪器品类拓宽;质谱仪实现销售-年报点评

事件:2021年,公司实现营业收入3.69亿元,同比增长5.81％;实现归母净利润0.69亿元,同比增长6.44％。

   投资要点:

   样品前处理仪器推陈出新,品类进一步丰富。2021年,公司推出EV400H旋转蒸发仪、HPSE-6Ultra高效快速溶剂萃取仪、新品Minilab3000全自动液体处理平台、Flex-MVP全自动高通量真空浓缩仪等新款样品前处理产品,实现产品的更新升级和品类的丰富,进一步提升了公司在样品前处理领域的竞争力。

   ICP-MS实现销售,两款质谱产品在研有望打开新成长空间。2021年,公司正式发布了电感耦合等离子体质谱仪,在半导体、医疗、传统领域实现了销售,实现营业收入303.92万元,公司质谱产品得到市场认可。同时,公司仍有两款质谱在研,一款为电感耦合等离子体四极杆-飞行时间质谱仪(ICP-Q-TOF-MS),主要面向细胞和元素水平的科学研究;另一款为电感耦合等离子体串联四极杆质谱仪(ICPMS-MS),具有检测灵敏度高、抗干扰能力强、检出限低的特点,主要面向半导体行业。两款在研产品若能够顺利落地,将为公司打开新成长空间。

   毛利率保持平稳,销售费用率略有提升。2021年,公司毛利率为48.44％,同比下降0.17pct;净利率为18.82％,同比提升0.09pct,保持平稳。由于差旅费及股权激励计划股份支付费用增加,销售费用同比增长13.93％至5,326.58万元,导致销售费用率同比提升1.03pct至14.44％。

   盈利预测和投资评级

   我们认为,公司样品前处理产品布局齐全,客户粘性较高,竞争力较强;质谱仪产品已实现销售,未来在研项目落地有望带来新的业绩增长点。预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为0.78/0.86/10.03亿元,对应PE为26/23/20倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   质谱仪销售规模不及预期;在研项目落地进展不及预期;行业竞争愈发激烈风险;产品毛利率下滑风险;实验室工程建设进度不及预期风险。