东华能源(002221):布局可持续航空燃料项目,打造绿色化工产业集群-公告点评

事件:2022年2月25日,公司与霍尼韦尔UOP环球油品有限责任公司签署《战略合作协议》,公司将在广东省茂名市建立绿色能源资源综合利用产业园,建设两套年产50万吨的Ecofining工艺装置。该项目计划分两期进行建设,其中第一套装置计划于2023年投产。

   点评:

   与霍尼韦尔UOP签署战略合作协议,建设绿色能源资源综合利用产业园。霍尼韦尔UOP是石油和天然气领域领先的供应商,将为公司提供Ecofining工艺技术的专利授权、工艺包、培训、服务、催化剂、吸附剂和专用设备,以支持公司建设并运行Ecofining工艺装置。Ecofining工艺技术为首个用于规模化生产商用航空可持续航空燃料的技术,该工艺使用地沟油、脂肪和油脂转化生产的霍尼韦尔绿色航空燃料,可与石油基航空燃料以1:1比例混合供商业使用,且无需对飞机进行技术更改,满足所有关键飞行规格要求。此次协议签署表达了双方对于可持续再生的绿色能源Ecofining工艺技术项目的合作意愿,力争共同将霍尼韦尔UOP的Ecofining可持续再生的绿色能源技术在中国完成商业化应用。

   布局可持续航空燃料项目,实现氢能高效利用。2019年,采用霍尼韦尔UOP新一代丙烷脱氢技术的东华能源烷烃综合利用项目落户茂名,项目一期计划22年10月建成投产。可持续航空燃料项目采用Ecofining工艺,利用PDH副产氢将厨余油、地沟油等生物质资源转化为绿色航空燃料,改变PDH副产氢只能作燃料燃烧的现状,成为PDH项目的有力延伸。同时该项目还副产绿色石脑油、碳三碳四等产品,助力公司绿色石化生产。这将进一步推动茂名绿色化工产业延链、补链、强链,为打造千亿级绿色化工产业集群注入新动能。茂名可持续航空燃料产业基地建成后,将是全球最大的以厨余油为主要原料的可持续航煤生产基地,有望解决全球可持续航空燃料供应端的巨大缺口,实现可持续航空燃料在中国的落地量产。该项目建成后每年碳减排量将达240万吨,减少约83％的二氧化碳排放,助力我国航空业减排和"双碳"目标的推进,推动实现绿色发展。

   盈利预测、估值与评级:考虑到LPG价格维持高位,PDH成本承压致公司盈利能力下滑,因此我们下调公司21-23年盈利预测,预计公司21-23年的净利润分别为12.19(下调34％)/17.28(下调24％)/23.96(下调13％)亿元,对应EPS分别为0.74/1.05/1.45元。碳中和背景下轻烃裂解领域发展前景广阔,公司是国内PDH龙头企业,未来投产项目充足,依然具备较高成长性,因此维持"买入"评级。

   风险提示:项目投产进度不达预期;产品价格大幅下跌;行业产能过剩;战略合作终止风险。