康弘药业(002773):毛利率显著提升,新业务产品体系不断丰富-三季点评

投资事件:公司发布2021年三季度报告:前三季度收入6.30亿元,同比增长26.43％,归母净利润1.21亿元,同比增长36.61％;第三季度收入2.28亿元,同比增长21.42％,归母净利润0.36亿元,同比增长16.11％。

   业务稳步推进,公司业绩成长性良好。报告期内,公司医疗医保、数字政务、智慧城市等多项业务实现稳步推进,比如医保业务方面,贵州、新疆、天津、四川等多省第一批多地市上线切换;医疗方面,推进重庆市长寿区人民医院、郑州市第六人民医院等信息化实施项目;人社方面,中标贵州、湖北全省社保大集中项目、新疆社保三版项目等。多业务线的稳步推进,驱动公司业绩实现稳步增长。前三季度公司实现收入6.30亿元,同比增长26.43％,归母净利润规模达到1.21亿元,同比增长36.61％,公司收入和利润均呈现良好的成长性。

   毛利率显著提升,盈利能力增强。报告期内收入结构变化,高毛利率的软件及技术服务业务占比提升,带动公司整体毛利率显著优化。2021年前三季度公司整体毛利率为61.83％,而去年同期仅为57.81％,同比提升4.02个百分点。公司收入规模增长的同时,毛利率显著提升,公司收入质量不断优化,盈利能力增强。

   持续加大新产品线研发投入,打造业绩增长新引擎。医保信息系统、人社信息系统是公司传统主业,拥有丰富的整体解决方案。目前公司积极拓展民政、医疗卫生、市场监管等新领域业务,不断加大新产品体系的研发,比如围绕价值医疗需求研发健康医疗大数据创新应用,市场监管领域围绕市场准入、食品安全、药品安全进行产品研发等。2021年前三季度,公司研发费用规模达6481万元,同比增长51.66％,研发费用增速远高于收入增速的26.43％;研发费用率10.29％,而去年同期仅为8.58％,同比提升1.71个百分点。公司新业务线的产品体系不断丰富,新业务线有望成为公司业绩成长新引擎。

   投资建议:预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为14.98/19.09/23.86亿元,EPS分别为0.80/1.05/1.37元,对应PE分别为25.29/19.14/14.69倍,给予公司"买入"评级。

   风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢