浙江龙盛(600352):业绩符合预期,染料需求逐步向好-中期点评

公司发布2021年半年度报告,公司2021年上半年实现营业总收入84.13亿元(yoy+10.77％)。其中,Q2实现营业总收入42.39亿元(yoy+24.86％,qoq+1.56％)。上半年实现归母净利润25.24亿元(yoy+11.24％)。其中,Q2实现归母净利润14.55亿元(yoy+33.12％,qoq+36.11％)。上半年扣非后归母净利润13.84亿元(yoy+11.46％)。其中,Q2扣非后归母净利润6.15亿元(yoy+39.45％,qoq-19.92％),非经常性损益大幅提升支撑公司业绩。

   Q2公司ROE为4.98％,环比增加1.20pct。主要系2021年Q2主营产品销量同比大幅提升带动业绩持续改善。

   量增价稳,印染行业触底回暖。2021年上半年,国内纺织品服装出口保持恢复性增长,纺织品服装同比增长12.1％。国内需求同样保持强劲,限额以上单位服装类商品零售额同比增长37.4％。国内外需求改善带动印染布需求,今年上半年,规模以上印染企业印染布产量287.43亿米,同比大幅增长25.93％,较2019年同期增长20.41％。需求带动下,公司Q2销量大幅提升,其中Q2染料销量6.54万吨(yoy+55.30％,qoq+2.08％),助剂销量1.63万吨(yoy+93.36％,qoq-8.36％),中间体1.92万吨(yoy+18.12％,qoq-8.05％)。价格方面保持平稳,Q2染料均价3.57万元/吨(yoy-0.20％,qoq-2.98％),助剂均价1.41万元/吨(yoy-11.25％,qoq+2.48％),中间体均价4.62万元/吨(yoy-10.91％,qoq-1.82％)。染料行业底部回暖,销量先于价格回暖,公司盈利将逐步改善。

   新项目基本完工,房地产项目稳步推进:公司2万吨H酸已经建设完成99％,间氨基苯酚项目进度完成98％。公司由单一染料产品到中间体产品延伸,不仅扩大成本优势,同时控制战略性中间体供给,进一步提升产品定价权。同时,房地产板块稳步推进,华兴新城项目预计今年年底前开工建设。福新里项目于今年7月份实现高层区住宅全部预售,黄山路安置房二期项目施工按计划实施,一期回购款已全部到位。维持盈利预测,维持评级:预计2021-2023年实现归母净利润分别为48.31亿、56.40亿、59.13亿元,对应PE分别为9X、8X、7X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求走弱;产品价格下滑;新项目进度不及预期。