旷达科技(002516):高端SAW滤波器稀缺标的-跟踪报告

5G时代国产射频厂商崛起,高性能SAW滤波器是突破的关键。5G时代射频前端价值量提高,产品走向模组化,国产化浪潮下,国产射频厂商快速发展,其中滤波器环节国产化相对滞后。从技术趋势看,SAW仍将是滤波器市场的重要组成部分,TC-SAW等高性能滤波器是未来趋势,WLP技术则是国产厂商发展突破的关键。

   公司具备稀缺的高端SAW技术产品能力,有望实现市场突围。通过收购NSD公司,公司获取了稀缺高端SAW滤波器业务。NSD目前产品涵盖了WLPSAW滤波器和CSPSAW滤波器,是目前除了五大射频国际巨头之外唯一具备WLP技术、具备稳定供应WLP滤波器能力的厂商,已经多年向知名客户稳定供应用于射频前端模组的晶圆级封装SAW滤波器。同时,NSD滤波器业务以IDM模式推进,具备完整的前道晶圆和后道封测工厂,是未来持续发展的重要竞争壁垒。

   扩产规划稳步推进,期待客户端不断突破。NSD的产品主要面向三类客户,包括移动终端或模组类、汽车电子类、基站类,凭借产品技术能力先进性,目前NSD正在与中国的射频客户合作开发模组产品。以NSD的既有技术和产能为基础,公司滤波器业务规划在中日两国大幅扩充研发力量和产能,随着产能释放、客户验证,有望逐步贡献增量业绩。

   投资建议:我们预计公司2021-23年净利润分别为2.36、2.65、2.89亿元,EPS为0.16、0.18和0.20元,PE为34、30、28x,维持公司"买入"评级。

   风险提示:汽车销量不及预期、滤波器量产进度不及预期