平治信息(300571):智慧家庭业务驱动,业绩持续超预期-中期点评

1、事件概述

   公司发布2021年半年度业绩预告,2021年半年度,预计归属于上市公司股东的净利润1.65亿元-1.7亿元,比上年同期增长46.1％-50.5％。单Q2实现归母净利润0.84亿元-0.89亿元,同比增长47％-56.1％,环比增长3.7％-9.8％

   2、事件点评:深圳兆能订单持续拉动,公司业绩持续超预期

   报告期内智慧家庭业务高速发展,公司全资子公司深圳市兆能讯通科技有限公司订单不断落地,驱动公司整体利润水平较去年同期进一步提升。根据公司公告披露,截至2020年底,深圳兆能的中标金额48亿左右,未执行订单25亿左右。截至到2021年8月1日,子公司深圳兆能2021年新增智慧家庭业务订单约24.76亿元。去年未执行订单和今年新增订单均在逐步落地中。

   3、受益于国内电信运营商固定通信业务高速增长,深圳兆能布局卡位领先,市场竞争力明显深圳兆能产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线;

   过去几年国内电信固定通信业务高速增长,智慧家庭等新兴业务成为收入第一增长引擎:从行业整体看,固网业务一直是运营商重要收入来源,过去几年占比愈来愈高。根据工信部发布数据,2020年固定带宽业务收入4673亿元,同比增长12％,在电信总业务收入中占比34.5％,连续三年不断提升。

   我们判断随着电信运营商智慧家庭等固网业务收入越发重要,其相关设备及采购未来几年仍将会持续发力,从历次采购招标份额看深圳兆能份额稳居前三,证明其技术实力及市场竞争力明显。

   4、切入运营商5G网络市场,打造第二增长点:近期公司中标了中国移动多频段(含700M)天线产品集中采购项目,中标金额约为6.67亿元,该项目的成功中标使公司真正参与到5G网络建设中,对公司以后进一步参与5G网络建设项目具有重要的意义。另外公司通过定向增发布局5G接入、承载等空间更广大的市场,有望成为公司未来第二增长引擎。4、业绩预测及投资建议考虑公司后续订单执行及新增订单情况,我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润别为2.6亿元、3.0亿元、3.4亿元,对应PE分别为20.4/17.6/15.3倍,维持"增持"评级。

   5、风险提示深圳兆能产品及服务竞争门槛较低,客户依赖运营商,毛利有下滑风险;传媒IP领域头部化,公司长期内容投入较高,拖累整体业绩。