旷达科技(002516):全年业绩符合预期,战略转型升级稳步推进-年报点评

事件:公司发布2020年年报,公司实现营收和归母净利润14.90亿元和2.10亿元,同比增长-5.34％和25.6％。业绩符合我们之前预期:公司实现营收和归母净利润15.06亿元和2.09亿元,归母净利润增速超过营收增速。公司主要产品为车用纤维及车用内饰件,汽车销量重回正增长轨道,新能源汽车销量创历史新高,主营业务增长动力强劲。

   车饰业务占比降低,业务转型升级初显成效。饰件业务方面,主要业绩指标完成并超出年初预算目标,实现净利润11,862.47万元。新能源业务方面,收入和利润比较稳定,未来将继续调整优化。滤波器业务方面,公司完成滤波器业务资本架构搭建的第一步。目前交易双方在积极推进第二批次股权交割事宜,同时推进滤波器在中日两国产能的新建和扩建。公司业务转型升级成效初显,高毛利的电力及其他、面料毛利率的提高以及占比提高带动公司门综合毛利率从26.65％提升至28.79％,提高2.14pct。

   汽车内饰平稳增长,下半年关注滤波器进展。主营业务方面,公司是国内汽车内饰面料行业龙头企业,市场占有率位居前列,保持稳定增长,未来继续促进汽车内饰材料的转型升级。转型业务方面,公司对光伏发电业务将继续调整优化,不做新的发展,未来将视公司的资金情况及后续新项目的发展调整其战略方向。同时根据滤波器业务在中日两国产能的长期规划,对相关投资主体实施增资,以启动滤波器中国工厂的建设。

   投资建议:预计公司2021-23年营业收入分别为16.68、18.87、21.42亿元,净利润分别为2.36、2.66、2.89亿元。采用分部估值法,给予2021年目标市值98亿元,对应目标价6.67元,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车销量不及预期、滤波器量产进度不及预期