药石科技:300725药石科技投资者关系管理信息20250811

南京药石科技股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2025-04
□特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访
投资者关系活
√业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动
动类别
□现场参观 □ 其他（电话会议）
本次中报业绩交流由中泰证券、招商证券、平安证券、国盛证券、信达
参与单位名称 证券、西部证券联合组织，泓德基金、嘉实基金、大成基金、摩根士丹 及人员姓名 利基金、招商基金、金鹰基金、富安达基金、东方资管、中信资管等 60
余名投资者线上参会。
时间 2025 年 8 月 8 日 10:00-11:00
地点 公司会议室
陈志红 常务副总经理
吴娟娟 财务负责人
接待人员 余善宝 董事会秘书
陈志华 CRDMO 业务负责人
李进 BB 业务负责人
一、公司半年度业绩介绍
2025 年上半年，公司紧密围绕“聚焦、品质、创新”三大年度关
键词展开经营部署：聚焦战略客户，优化客户服务体系，深化核心合作
伙伴关系；提升全流程服务能力与交付质量，强化项目全周期管理；加
速研发创新与新技术转化能力建设，增强业务竞争力；积极拓展多肽、
投资者关系活 抗体偶联药物（ADC）、靶向蛋白降解（TPD）等新化学实体业务领域， 动主要内容 全力推动年度经营目标落地。
介绍 报告期内，公司实现营业收入 9.20 亿元，同比增长 23.48%。由于
现阶段公司的战略目标聚焦于收入规模扩张、战略客户与重点项目培
育，在发展策略上加大对导入型业务如技术服务、CMC 业务的资源倾斜，
以发挥其深度绑定核心客户、牵引长期合作的作用，故本期营业成本增
幅高于营业收入增幅。需要说明的是，近两年来，受行业需求、市场竞
争环境以及公司自身业务调整等因素影响，公司的毛利率水平出现了
一定幅度的下降，这也和公司所处的发展阶段、行业的普遍情况相符。
公司十分重视毛利率问题，将在成本控制与战略发展之间保持动态平
衡，持续强化成本管控措施，提升运营效率。从目前看，Q2 单季度毛
利率较 Q1 有小幅提升 1.4 个百分点，已经出现筑底企稳趋势。公司将
继续加大新技术、新业务的拓展，修炼自身内功，提升业务竞争力，推
动毛利率逐步恢复至理想水平，以支撑公司长期可持续发展。
报告期内，受益于战略客户回款情况良好，合作项目持续推进，公
司经营活动产生的现金流量净额为 4.67 亿元，较去年同期增长
240.62%，CDMO 业务新签订单金额同比增长 19.88%。公司与 MNC（跨国
制药企业）的合作进一步深入，上半年来自 MNC 客户的收入同比增长
69.73%。同时，公司项目管线持续向后期延伸，上半年服务临床 III 期
及商业项目数量 53 个，较同期增长明显。
展望下半年，公司将继续围绕 “聚焦战略客户、强化技术创新与
转化、拓展新业务增长极” 三大主线，全力推进年度经营目标达成，
持续提升发展质量与股东回报能力，以稳健业绩回馈投资者长期信任。
二、投资者交流问答
Q：上半年后端业务增长强劲，如何看待下半年及明后年的发展前景？
A：上半年 MNC 客户收入增长较快，中国、欧洲、日韩市场也实现了较
好增长，从目前在手订单情况看，下半年有望延续收入增长趋势。展望
明后年，随着行业需求逐步回暖，公司将持续深化低碳化学技术与数智
化技术在研发生产中的融合应用。在此过程中，我们与 MNC 客户的战略
合作将不断深化，推动更多项目向临床中后期及商业化阶段推进。为支
撑上述发展，公司进一步聚焦战略客户服务，通过“铁三角”团队的能
力升级持续提升重点客户业务响应效能。基于技术赋能、项目推进与新
业务扩张的协同效应，我们对未来一段时期延续增长态势充满信心。
Q：目前的产能利用情况，未来稳态的毛利率会维持怎么样的水平？
A：目前，公司成熟车间的产能利用率保持 60%-70%行业合理水平。新
投入使用的 503 车间目前处于产能爬坡状态，该车间定位为商业化车
间，适用量级较大的产品，由于新项目的导入与人员熟练度的提升需要
一定周期，后续产能将逐步释放。
在目前的行业竞争格局下，为扩大收入规模并培育战略客户，公司需通
过部分导入型业务（如技术服务、CMC）的资源倾斜争取订单。比如，
我们内部定义的战略性项目，其和分子砌块销售不同，通常不是一次性
的业务。如果我们分析这个项目在同类管线中有较强的竞争力或者有
良好的市场前景，为了赢得这个项目，实现长期合作，我们会适度调整
价格策略。从去年下半年以来，公司推出了一系列的降本增效措施，例
如新技术的应用、源头路线的设计优化、以及持续的工艺优化，以提升
生产效率。根据一线生产部门反馈，去年下半年以来开发和优化的工艺
项目明显提升，具体体现为各个量级的交付周期都在缩短。同时，公司
也在不断推进其他改进措施，提升运营效率。展望未来，我们有信心推
动毛利率企稳并逐步回归至理想水平。
Q：MNC 收入增长很快，公司在大客户突破上做了哪些努力？跟 MNC 合
作的是哪些阶段的项目？新分子类型中有无 MNC 合作？
A： 公司自去年起推动大客户战略，为此内部组建“铁三角”业务团队
（客户经理、解决方案经理、交付经理相互协同），聚焦战略客户深度
服务。为进一步匹配 MNC 全球布局与严密组织体系，今年专项成立大客
户服务团队，由大客户经理统一协调中美欧等地 BD 资源，显著提升了
客户响应效率与满意度。公司与 MNC 的合作已从早期分子砌块供应向
CMC 业务全面延伸，合作深度与项目量级持续提升。目前，公司服务覆
盖 MNC 全研发周期：①药物发现阶段，实验室级分子砌块供应；②临床
开发阶段：临床开发阶段分子砌块及中间体供应；③CMC 服务：覆盖临
床 I-III 期至商业化阶段的全流程工艺开发与生产。基于前期稳固的
合作基础与客户信任，公司切入 MNC 的新分子管线开发领域，当前在多
肽（非天然氨基酸砌块）、ADC（payload/linker 设计）等前沿方向均
有项目落地，持续深化在创新疗法领域的协同合作。

Q: 公司涉足了新分子药物多个细分子业务，未来配套的固定资产投入
计划是怎么样的？
A：公司位于浙江晖石的高活车间于 2023 年底投入使用，该车间自投入
使用以来已完成多个项目。随着客户项目持续推进，现有高活产能将无
法满足未来需求，后续有进一步扩充的计划。
同时，公司积累了丰富的多肽早期开发项目，考虑到客户后续 GMP 生产
的需求，我们在 506 车间中设置了多肽中试规模的生产线，计划明年一
季度投入使用。目前，公司资金面状况良好，鉴于目前新分子业务快速
增长的趋势，公司会灵活调配资源以支持相关业务发展。
Q：如何看待后续分子砌块价格趋势？公司的应对策略是什么？
A：当前分子砌块市场呈现明显的二元结构：在通用性产品领域，由于
全球供应商众多且同质化严重，价格承压显著；而高附加值产品（如 ADC
的 linker、非天然氨基酸等独特新颖砌块），价格则相对坚挺。针对
上述趋势，公司的应对策略聚焦以下方向：在产品设计维度，以前沿设
计提升分子合理性，以需求导向确保解决方案有效性；运营能力建设维
度，提升数字化销售体系与全球供应链响应效率；资源整合创新维度，
将分子砌块资源与外部化学信息学平台深度对接，实现技术引流与客
户黏性强化。
Q：公司前端业务订单的量价情况，人员扩张规划？新分子种类分子砌
块研发趋势变化及后续展望？
A：目前 TPD、ADC、多肽的相关的分子砌块订单增长很快，虽然总额在
研发分子砌块中的占比还不高，但反映新分子药物市场持续增长的业
务需求。需要说明的是，在 TPD 领域，公司已构建数量庞大的 linker
库，有超过 1,000 多种新型结构 CRBN 配体库，近期也吸引了客户 FTE
询价。受场地限制，我们当前布局相关业务人员不多，到明年年初，新
改造/装修的学府路场地、聚慧园场地将陆续投入使用，总计新增通风
橱 300-400 个，届时将投入更多资源到 ADC、TPD 相关业务。公司未来
将持续提升在 PROTAC、ADC、多肽及非天然氨基酸方面的影响力。
Q：AI 对公司的助力情况以及公司在 AI 方面的布局情况如何？
A：公司已在多个业务领域系统化布局 AI 应用。前端分子砌块研发：技
术团队应用 AI 技术生成 8,000 多万个新颖分子砌块，可有效解决新药
设计中的结构优化难题，自去年下半年起，筛选后的产品陆续上线投
放，市场反馈积极。CDMO 工艺开发：强化工艺开发技术团队与数智化