格力电器(000651):营收阶段阵痛,盈利能力稳健提升

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入1371.80亿元，同比下滑6.50%；归母净利润214.61亿元，同比下滑2.27%；扣非归母净利润205.85亿元，同比下滑2.73%。2、2025年第三季度公司营业收入398.55亿元，同比下滑15.09%；归母净利润70.49亿元，同比下滑9.92%；扣非归母净利润66.38亿元，同比下滑9.05%。3、公司发布2025年中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利10股（含税），对应分红率为26.02%。4、公司收入下滑主要受渠道变革、高端品牌价格定位在消费谨慎环境下竞争力下降、地产下行影响中央空调增长等因素影响。5、2025年前三季度公司毛利率同比下降0.68个百分点，经营利润率同比增加0.13个百分点；第三季度毛利率同比下降0.27个百分点，经营利润率同比增加0.62个百分点，盈利能力提升受益于减值因素。6、公司推出性价比子品牌晶弘，弥补线上中低价位段产品空缺。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为317.81亿元、335.30亿元和357.12亿元，对应PE分别为7.13倍、6.76倍和6.35倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动对公司销售收入带来影响的风险；2、原材料等生产要素价格波动带来的风险。

  

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