昊华科技(600378):Q3创新高,新材料平台持续发力

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入123.0亿元，同比增长20.5%；归属净利润12.3亿元，同比增长44.6%；归属扣非净利润12.1亿元，同比增长109.9%。2、2025年第三季度单季度收入45.4亿元，同比下降32.7%，环比下降1.4%；归属净利润5.87亿元，同比增长22.1%，环比增长27.7%；归属扣非净利润5.95亿元，同比增长184.1%，环比增长32.9%。3、氟化工业务板块1-9月销售收入同比增长26.5%，毛利同比增长63.3%，毛利率同比提升5.0个百分点；电子化学品业务板块销售收入同比增长19.8%，毛利同比增长22.4%；高端制造化工材料板块销售收入同比增长8.5%，毛利同比增长8.6%；碳减排及工程、技术服务板块收入同比增长19.4%，毛利同比增长11.5%。4、第三季度氟碳化学品、含氟锂电材料、含氟聚合物、橡胶制品销售金额环比分别增长1.6%、10.8%、7.1%、23.0%。5、公司销售毛利率28.0%，同比提升7.7个百分点，环比提升3.9个百分点；净利率14.1%，同比提升6.4个百分点，环比提升3.0个百分点。6、多个重点项目已投产，包括高性能有机氟材料项目、专用新材料项目、全氟烯烃项目；西南电子特种气体项目正在安装施工，新建三氟化氮装置一期即将投产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归属净利润分别为19.1亿元、24.7亿元、36.4亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、项目进展不及预期；2、技术优势缺失的风险。

  

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