滨江集团(002244):收入利润同比高增,土储资源优质-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入655.14亿元，同比增长60.64%，归母净利润23.95亿元，同比增长46.6%。2、收入利润同比高增主要原因包括：交付楼盘体量同比增长；管理费用和财务费用较2024年同期分别下降37.4%和6.0%；毛利率较去年同期提高2.01个百分点至12.44%。3、2025年前三季度公司实现销售额786.3亿元，同比下降1.87%，位列克而瑞行业销售排名第10名，民营企业第1位，在杭州连续7年获杭州市场销售冠军。实现销售面积200.3万平方米，同比增长17.82%，签约均价同比降低16.72%至3.93万元/平方米。4、2025年公司销售目标为实现销售额1000亿元左右，行业排名15名以内，全国份额占比1%以上，前三季度销售额已达全年销售目标75%以上。5、土地储备中杭州占73%，浙江省内其他城市占比17%，浙江省外占比10%。6、截至2025年上半年末，公司权益有息负债265.06亿元，较年初下降近40亿元，并表有息负债规模333.52亿元，较24年末下降40.83亿元。7、公司“三道红线”保持绿档，扣除预收款后的资产负债率为57.8%，净负债率为7.03%，现金短债比为3.14倍，平均融资成本为3.1%，较2024年末同比下降0.3个百分点。8、2025年公司计划继续降低有息负债水平，目标300亿以内，以及继续降低融资成本，把直接融资比例控制在20%以内。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为29.86/32.21/34.93亿元，对应25/26/27年PE分别为10.8X/10.01X/9.23X，持续给予“买入”评级。

  

   #风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；土地市场竞争加剧

  

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