风华高科(000636):业绩符合预期,持续发力新兴市场

#核心观点：1、风华高科2025年三季报显示，25Q1-Q3实现营收41.08亿元，同比增长15.00%；归母净利润2.28亿元，同比下降13.95%；扣非归母净利润2.32亿元，同比下降15.75%。2、25Q3单季度营收13.37亿元，同比增长13.15%，环比下降10.73%；归母净利润0.62亿元，同比增长5.82%，环比下降39.72%。3、25Q1-Q3毛利率为18.60%，同比下降1.08个百分点；25Q3毛利率为19.96%，同比上升0.76个百分点，环比上升1.63个百分点。4、25Q1-Q3期间费用率为10.93%，同比基本持平；销售、管理、研发、财务费用率分别为1.82%、5.08%、4.93%、-0.91%。5、公司在关键材料方面取得突破，包括纳米晶瓷粉、超细镍浆等9款材料，性能优于进口材料。6、高端产品研发进展显著，6款高端车规MLCC产品完成战略客户认证；01005超微型高频电感、车规一体成型电感等多款产品完成研发并推进量产；车规大一体成型和车规共模电感产品研发成功；精密厚膜电阻研发成功打破日系垄断；车规高压电阻通过认证并导入新能源车供应链。7、新兴市场拓展成效显著，25H1汽车电子板块销售额同比增长39%，通讯板块增长22%，工控板块增长21%；AI算力、储能、低空经济等新兴市场销售额持续突破。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为57.34亿元、65.23亿元、72.95亿元，同比增长16.1%、13.8%、11.8%；预计2025-2027年归母净利润分别为3.51亿元、4.54亿元、5.66亿元，同比增长4.0%、29.4%、24.6%；预计2025-2027年EPS分别为0.30元、0.39元、0.49元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；高端产品量产进度不及预期

  

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