杭氧股份(002430):气体收入毛利双增,设备持续突破

#核心观点：1、杭氧股份2025年H1实现营收73.27亿元，同比增长8.92%；归母净利润4.79亿元，同比增长9.61%；扣非净利润4.61亿元，同比增长13.40%。2、气体销售收入45.93亿元，同比增长14.12%，收入占比62.68%，毛利率21.18%，同比提升2.76个百分点；空分设备收入23.18亿元，同比基本持平，收入占比31.64%，毛利率20.43%，同比下降5.01个百分点。3、公司25H1净利率7.3%，同比提升0.23个百分点；期间费用率合计10.07%，同比下降1.36个百分点；经营活动现金流量净额12.15亿元，同比增长97.84%。4、设备订单持续突破，包括宁夏宝丰四期2套12万空分项目创国内国产单套最大空分纪录，成功承接海外100万吨/年乙烯冷箱项目和国内首套自主设计的内压缩流程CO深冷分离装置项目。5、公司加入安徽省聚变产业联合会，可为核聚变装置提供低温制冷系统及全产业链解决方案。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为10.55亿元、13.76亿元、17.25亿元，对应EPS分别为1.08元、1.41元、1.76元。给予公司31倍PE，目标价33.48元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：气价下行风险；投产不及预期风险；新业务拓展不及预期风险。

  

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