同力股份(834599):宽体自卸车行业标杆,行业扩容驱动长期价值释放-深度研究

#核心观点：

   1、非公路宽体自卸车领导者，以卓越性能引领技术标准。公司首创非公路宽体自卸车，跻身全球工程机械制造商50强，形成四大业务板块，产品系列全动力覆盖。2024年营收61.45亿元，20-24年营收CAGR为22.41%，归母净利润7.93亿元，同期CAGR为24.13%。2025Q1营收/归母净利润15.36/1.87亿元，同比分别增长28.34%/58.45%。

   2、非公路宽体自卸车需求扩张，三驱并进拓展市场空间。国内矿山开采、基建工程等多元场景需求稳定，大型矿山降本增效需求与中小型项目运输装备升级趋势推动宽体自卸车替代传统设备，环保政策驱动设备更新迭代。海外市场亚太地区煤矿产能扩张与“一带一路”沿线矿产资源开发为行业打开新增长版图。

   3、三化融合构建产品战略，海外拓展开辟增长路径。公司坚持"大型化、智能化、新能源"产品战略，2024年研发投入同比增长89.33%，达1.96亿元。推出新能源无人矿卡，搭载"御石"线控平台，实现矿区无人化运营。2024年海外营收占比提升至16.5%，海外高端市场突破显著。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25~27年营收分别为65.33、71.13、79.24亿元，同比分别+6.3%、+8.9%、+11.4%；归母净利润分别为8.7、10.0、11.8亿元，同比分别+10.2%、+14.5%、+18.2%。给予公司可比公司2025年平均估值14.1x，对应目标市值为123亿元、目标股价为26.7元，首次覆盖并给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，下游行业需求下行风险，行业竞争加剧风险，公司应收账款余额较大风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。