新洁能(605111):功率半导体积累深厚,拓展高端应用接力成长

#核心观点：

   1、公司专注于MOSFET、IGBT等半导体芯片、功率器件和功率模块的研发设计和销售，构建了四大产品工艺平台。

   2、公司采用Fabless模式，并向封装测试环节延伸，子公司电基集成和金兰半导体分别建设了先进封测产线和功率模块生产线。

   3、2024年公司下游应用中，工业自动化占比35%、汽车电子占比18%、光伏储能占比15%、泛消费占比15%、AI算力及通信占比9%、机器人占比4%、智能短交通占比4%。

   4、2024Q1开始，功率半导体行业去库存阶段基本结束，公司2025Q1实现营收4.49亿元，同比增长20.81%；归母净利润1.08亿元，同比增长8.20%。

   5、公司汽车电子产品覆盖汽车电子全域控，车规产品批量交付近130家Tier1及终端车企，2024年新增导入30余家客户。服务器领域，公司产品已应用于服务器电源领域海内外头部客户。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.35、6.58、7.98亿元，同比分别增长23.22%、22.80%、21.34%，对应PE分别为25、20、17倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发进度不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。