九丰能源(605090):优质资产高标ROE,产业布局成长高股息-深度研究

#核心观点：

   1、高资产周转率驱动高ROE，分红成长兼备的燃气中上游公司。扣非归母净利润9年复合增速22%，24年为13.5亿，员工持股计划目标业绩复合增速15%。

   2、超15%的ROE，资产周转率150%以上远超同业，25Q1负债率仅33%。

   3、超4%的股息回报，今明年承诺现金分红不低于8.5亿、10亿元，25Q1账面现金54亿元。

   4、LNG业务挂钩低价气源获取和高增速下游，国内188万吨销气量中含LNG重卡和天然气电厂两大高增行业。

   5、LPG业务在华南地区市占率领先，下游73%为顺价能力良好的居民用户，毛差稳定在270元/吨左右。

   6、特种气体业务涵盖氦、氢等特种气体，国产替代需求旺盛，关注商用火箭发射带来的业绩和估值想象空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为15.8、18.1、21.3亿元，对应PE估值12.0、10.5和8.9倍。给予2025年15倍PE，对应合理价值35.61元/股，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   采购价格波动风险；采购模式调整风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。