天奈科技(688116):导电材料行业引领,新产品迎硅碳及固态东风-深度研究

#核心观点：

   1、超充平权驱动碳纳米管迎来黄金发展期，预计26年全球多壁碳管浆料需求达37万吨，24-26年CAGR达28%。

   2、碳纳米管导电剂生产难度较高，行业集中度高，天奈科技2024年市场份额达53.2%，稳居行业第一。

   3、公司1Q25营收3.35亿元，同比+9%，归母净利润0.58亿元，同比+8%，毛利率35.2%，同比+1.6pct。

   4、公司产品迭代持续推进，四代产品及单壁产品已开始出货，未来新产品出货放量在即。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为4.5/6.9/9.1亿元，对应PE分别为35/23/17倍。给予公司25年PE估值为45倍，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）下游新能源汽车产销不及预期；

   2）原材料价格上涨超预期；

   3）公司重点项目推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。