新和成(002001):蛋氨酸放量+维生素景气驱动业绩同比高增

# 核心观点

   - 2024年业绩表现强劲：收入同比增长42.95%至216.1亿元；归母净利润同比增长117%至58.69亿元。毛利率同比提升8.7个百分点至40.6%，经营活动现金流净额增长38.17%至70.73亿元。

   - 分板块增长显著：营养品营收同比增长53%至150.55亿元，毛利率提升13.27个百分点；香精香料营收增长19.62%，新材料营收增长39.51%。

   - 蛋氨酸与维生素E价格支撑业绩：2024年蛋氨酸销量大幅增加，均价同比上涨14%至20,970元/吨；维生素E均价提升，推动毛利率上升。

   - 未来增长驱动因素：蛋氨酸产能释放（预计2Q25试车投产）及新材料项目进展顺利，支撑长期成长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：维持2025/26年盈利预测不变。

   - 估值：当前股价对应2025/26年市盈率10.7/10.6倍；目标价28元，对应33%上涨空间及2025/26年14.2/14.0倍市盈率。

   - 评级：维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   蛋氨酸和维生素E价格大幅下降，新项目进展低于预期。

  

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