长城汽车(601633):3月销量符合预期,新车上市在即、有望迎来拐点-事件点评

# 核心观点

   1. 3月销量符合预期：长城汽车3月批发销量9.8万台，同比-2%、环比+26%，终端需求逐步恢复，坦克300等新车上市推动环比增长。

   2. 新能源与燃油车表现分化：新能源批发量2.5万台（环比+66%、同比+15%），燃油车批发量7.3万台（环比+16%、同比-7%）。

   3. 品牌亮点：

   - 坦克：销量1.7万台，同比-8%、环比+48%，2025款坦克300上市表现亮眼。

   - 哈弗：销量5.3万台，同比-2%、环比+22%，二代枭龙MAX预售订单突破1万台。

   - 魏牌：销量4675台，同比+30%、环比+28%，全新高山即将上市。

   - 欧拉：销量2776台，同比-54%、环比+46%。

   - 皮卡：销量2万台，同比+16%、环比+18%。

   - 出口：销量3.2万台，同比-11%、环比+2%，主要受俄罗斯市场需求疲软影响。

   4. 未来展望：新车周期开启，国内业务有望迎来拐点；Hi4Z技术助力泛越野市场渗透；出口潜力大，本地化产销进程加快。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为167.2、188.6、213.6亿元。

   - 当前市值PE分别为13.1、11.6和10.2倍。

   - 维持“买入-A”评级，6个月目标价为39.80元/股（对应2025年20倍市盈率）。

  

   # 风险提示

   新产品进展不及预期，新车型销量不及预期；行业价格战持续加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。