长城汽车(601633):业绩同比高增长,智能新能源产品加速出海

# 核心观点

   - 公司2024年实现总营收2021.95亿元，同比增长16.7%；扣非归母净利润97.35亿元，同比增长101.4%。

   - 毛利率提升至19.51%，同比增加1.36个百分点；费用管控优化，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降0.91、0.38和0.06个百分点。

   - 海外市场拓展成效显著，2024年海外销量达45.4万辆，同比增长44.6%，累计突破180万辆；公司已在中国建立10大全工艺整车生产基地，在海外建立3个全工艺整车生产基地，并在厄瓜多尔、巴基斯坦等地拥有KD工厂，海外渠道超1400家。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为155.68亿元、176.21亿元和207.23亿元，对应PE分别为14.53倍、12.84倍和10.92倍。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧；海外拓展不及预期；新产品进度不及预期。

  

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