润本股份(603193):预计2024年归母净利润超3亿,符合市场预期

公司公告2024年度业绩预告,业绩符合市场预期。预计24年实现归母净利润3.00至3.10亿元,同比增加7397.3万元至8397.3万元,同比增长32.73％至37.15％(取中间值3.05亿元,同比增长约35％)。预计实现扣非净利润2.89至2.99亿元,同比增加7012.5万元至8012.5万元,同比增长32.07％至36.65％(取中间值2.94亿元,同比增长约34％)。业绩符合市场预期。

   结合三季报,预计24Q4归母净利润在3912-4912万元。据公司公告,24Q1-3归母净利润26088万元,估算24Q4归母净利润3912-4912万元,同比-13.62％至+8.46％。估算24Q4扣非净利润3319-4319万元,同比-20.14％至+3.92％。

   24Q4利润端同比略显疲软主因:1)24Q4进行新品打造与推广,产生相应费用;

   2)23年同期有政府补贴等因素。

   业绩预增得益于营收规模增长、经营效率提升以及品牌规模效应。具体如下:1)产品端:扩充婴童护理、驱蚊产品品类,丰富产品矩阵。婴童新品蛋黄油系列售价与销量齐升,特护精华霜/特护润唇膏在抖音渠道GMV快速起量。新品天然淡彩唇膏切中儿童彩妆需求热点,以品牌安全、天然等强心智为产品赋能,上市即打爆。新品防静电喷雾放量顺利,助力品牌延展至个护产品圈。

   2)渠道端:积极推进线上和线下渠道的开拓。据蝉妈妈、魔镜数据,抖音渠道2024年润本品牌取得GMV超5亿,同比大增超80％;淘系取得GMV近8亿,同比双位数增长。继续深耕线上渠道的同时,积极拓展线下渠道,已形成线上线下相融合的全渠道销售网络,预计25年将与山姆等线下渠道合作。

   3)运营端:不断强化运营管理,持续提高运营管理效率。公司供应链自产化率高,供应商合作相对稳定,生产、库存等信息化管理,运营能力持续拉升。同时,公司24年管理费用率进一步下降。

   公司深耕国内个人护理市场,依托驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类,持续打造新产品并及时把握线上流量红利,开拓线下渠道机遇,未来预计贯穿线上线下持续增长。根据业绩预告,小幅下调盈利预测,预计公司24-26年营收为13.34/17.24/21.75亿元(原预测13.45/17.36/21.90亿元),归母净利润为3.04/3.89/4.73亿元(原预测3.12/3.91/4.75亿元),对应PE分别为34/27/22倍,维持"买入"评级。

   风险提示:居民收入预期下行;行业竞争加剧;渠道费用高企;新品销售不及预期;婴童产品监管趋严。